品牌顯威力恒大現價入
2014/5/7 上午 08:44:25
網誌分類: 經濟
近期投資者擔心內地樓價會出現重大調整，令內房股價跌不停，就連派超高息的恒大地產(3333)
也轉為弱勢。上月我介紹恒大業績時，股價一度升上4元，創52周新高，當時已指出宜待回吐才吸納；近日，其股價回落至3.3元水平，是否已屆買入時機呢？ 相對其他內房股，恒大仍屬強勢股，主要因為業績對辦，去年銷售和盈利都大增。銷售方面，恒大成為極少數年銷量達到1000億元人民幣的內房集團，盈利更大升50%。雖然發行新股令股數增加，但每股盈利仍上升28%至接近1元，派息比率逾50%，每股派息高達0.52元。
然而，當市場擔心內房泡沫會爆破時，就算派發超高息，也難以支持恒大的股價。恒大現時每股資產淨值約為4元，也就是說，股價回落20%後，較資產淨值的折讓也不過是20%；若果售價下跌或銷情不振，今年的業績可能轉差，則股價未必有吸引力了。
五一黃金周內房銷情並不理想，一線城市也開始出現降價現象，內房股價持續受壓。內地民眾對住房的需求仍大，但由於銀行貸款偏緊，現金流較差的地產商只好減價出售。因此，雖然樓價未算大幅調整，但可能會出現一種「陰乾」的情況，令到內房股難以擺脫弱勢。
今年銷售保持增長
然而，一向善於快速推盤的恒大，今年以來銷情仍然十分出色，周一收市後發表的四月份營運數據顯示，無論是單一月份或首四個月，在銷售額、銷售面積和平均呎價方面，仍然保持強勁增長。恒大今年的預期銷售額只增加10%，即1100多億元人民幣；在首四個月，當行內普遍吹淡風時，恒大的銷售收入已達443.9億元，較去年同期增長77.7%；平均呎價為6980元，亦按年增長10%。
恒大管理層早已預期，內房今年會出現量升價跌式「軟?陸」，因此部署更積極推銷，至今成績跑贏絕大部份其他內房巨企。恒大的平均樓價處於合理水平，毛利率可望維持於30%，今年保持去年的盈利不是難事，甚至仍有增長。
另一方面，恒大足球隊為大幅提高集團的品牌價值，省回不少樓宇廣告開支。近期，恒大出產的「恒大冰泉」礦泉水全面進入零售渠道，說明了恒大品牌可創造更大的價值，故我認為恒大現價可買入。
曾廣標
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