貨幣戰爭殺到埋身
上周歐央行的負利率之舉，開啟了今次貨幣戰爭，開戰時間約在今年12月或更早。首先我們要聽聽一位歐洲央行執委科爾(Benoit Coeure)的講話，他是在法國廣播電台(France Inter)講的。
「我們周四希望表明的是，較長一段時間內歐元區與英美兩國的貨幣環境將不同，這種情況可能會持續數年。」他說。
「我們將在極長時間內維持利率在近零水準，而美國和英國將在某個時間重回加息周期。」
科爾稱，這應有助於削弱強勢歐元。強勢歐元威脅到區內經濟複甦並導致通脹下降。法國總統奧朗德數月來一直要求歐洲央行採取行動以打壓歐元。
這段話講得明白不過：
⑴歐元會持續低息，息會低於美英。
⑵強勢歐元威脅到歐洲經濟的復甦。
美日幹預滙市 歐非低息不可
為甚麼歐息要低，又為甚麼歐洲經濟復甦成疑(即經濟前景不好)但歐元近日竟會強至幾達1.40區？原因是美、日打茅波，以種種手段，來幹預滙市，使美元、日匯貶太低，即使歐匯升過高，要明白歐、美、日不少產品是有互替性，滙率會在同類產品的性價比中，起重要作用，如歐貨因歐匯不合理地被偏高，歐出口將被削，歐洲的就業情況就會不理想，而在今時社會中，就業良好，是政治穩定的基石，如果歐洲就業情況一直惡劣，則不少歐盟國會萌退出歐元體制之念，這在2012年的歐債危機中已出現過，幸能化解，但如再出現，就等如癌症翻發，有得醫都嘥藥費。
目標清晰後，跟著就是怎樣做。此中就凸顯了高盛出身的歐央行行長德拉克對市場，尤其是炒家，對運作的認識，不似一些學者派央行官員對市場運作的無知，結果？
市場有著N個聰明腦袋，只要講明你日後想做乜做物，市場就會被你牽著鼻走，去反應乜，反應物，完全不用開記者招待會，「開壇教書」教授出身的伯南克、耶倫會擔心市場會聽唔明佢哋講乜，但市場又怎會聽唔明吖，聽唔明，一早已輸清光，市場蒸發咗。所以市場出身的前聯儲主席伏爾克、格林斯班，就講少做多，唔明就係你唔夠班，自己返學堂學習，哪用將記招當解畫堂。上周四德拉克就將全盤劇本公開，出了的不光是減息至負利率的一招，而是迭連六招。每招施發的時間表都定好，每招之間環環相扣，明眼人一看就明，知道怎走「資」，唔明的人，只可等市場告訴你知。
通脹遜預期 或再推QE
德拉克的六招包括：
歐央行推出了一攬子QE政策，具體包括：⑴降低主導再融資利率(MRO)10個基點至0.15％；⑵將隔夜存款工具(DF)利率由0降至-0.1％；⑶實施定向長期再融資操作TLTROs，融資期限4年，2018年9月結束，規模4,000億歐元，約為2014年4月30日歐元區對非金融機構存量貸款的7％，會在2014年9月和12月分別操作兩期，利率為MRO利率+10bp，商業銀行最高可獲得相當於淨貸款額3倍的TLTRO額度，從每期TLTRO開始起第24個月開始允許償還；⑷延長主要固定利率全額融資操作，利率固定為MRO，從2015年7月到2016年底；⑸不再執行證券市場計劃(SMP)的沖銷操作；⑹準備購買ABS。
這六招將標誌著歐央行全面加入「滙率戰」戰團。從直接觸發因素來說，主要是歐元區低於預期的通脹水平。正如歐央行在3月份議息會議上就已明確的，如果此後通脹水平繼續低於預期，並讓歐央行足以改變對中期通脹的看法，那麼，其將在6月考慮推出QE。歐元區通脹雖然在4月一度反彈，但5月份卻又顯著低於預期。
不要以為筆者作大，昨日6月9日人民幣對美元滙率中間價報6.1485，較前一交易日上漲138個基點，創自3月27日以來新高，這也是人民幣中間價連續第二個交易日上升。此即是謂，人民幣是於上周五(6月6日)，即歐央行宣布這六招之翌日便升的，是巧合？不，是果。明天續。
點石成金 - 石鏡泉 舊文
