何車500：晨鳴PB僅0.34倍
晨鳴紙業(1812)上月三度回購，最後一次於5月8日以最高3.60元回購391.9萬股，5月13日除息0.30元人民幣，昨收3.16元，值得趁低上車。
1)晨鳴是唯一A股、B股及H股一同掛牌的股份，是內地營業額最大的紙業集團，去年營業額是玖龍紙業(2689)的1.34倍，是理文造紙(2314)的1.78倍。2008年中以9元發售H股上市，現價潛水65%。
2)2012年(12月年結)晨鳴盈利2.21億元(人民幣．下同)，大跌64%。2013年營業額203.89億元，升3.2%；盈利7.11億元，增2.2倍。2014年Q1營業額按年降17.2%，盈利按年增13.8%。現價往績PE7.2倍，彭博預測今年PE為7.2倍，較近五年平均14.1倍低49%。今年預期PE玖紙10倍，理文8.8倍，晨鳴估值較同業吸引。
3)晨鳴今年預期PB僅0.34倍，更見吸引，較近五年平均0.58倍折讓41%。玖紙及理文預期PB平均0.92倍，晨鳴較同業折讓太大。晨鳴A股(深：000488)昨收4.2元人民幣，較H股有溢價高達65%。
★晨鳴PB太低，回升至0.54倍(玖紙與理文現時為0.92倍)，已有上升空間47%，見4.65元。
何車
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