張兆聰 [昔日新聞]
》 平衡風險 沽興太買北建(2014/07/21)
平衡風險 沽興太買北建
2014年7月21日
【明報專訊】上周市?膠?，整體表現不算差，恒指及國指均升不足1%，股份個別發展，很多都呈上衝下洗，例如本倉的華晨(1114)、興業太陽能(0750)沽壓顯著，但也有光國(0257)、比亞迪(1211)、五礦資源(1208)等向好，全周計則升約1%。由於買入後表現太差，出於風險考慮還是沽出興太，改為買入北京建設(0925)。
北建銳意爭冷鏈物流龍頭
北京建設主要從事倉儲及物流，特別是冷鏈物流業務。集團雖然是國企，但發展速度相當快，並無坐擁優質資源而管理不善的一般國企弊病，例如以集團的北京市背景，在其他省市發展往往會遇到阻力，但卻成功在上海自貿區設立倉儲，絕不宜低估集團銳意成為全國冷鏈龍頭的決心。
集團透過附屬公司中國物流，在北京、天津及上海經營倉儲，北京項目總樓面面積達54萬平方米，天津項目則位於天津濱海國際機場之倉庫及保稅倉庫，總樓面面積合共約為24,612平方米及11,766平方米，上海項目則位處外高橋自貿區，總樓面面積合共約為211,918平方米。集團主力發展一線城市倉儲，主要是看中其強勁需求，現有項目往往在建時已被全數預租，一般簽約10年，每年加租3%至4%，第5年會進行中期調整。
引入三井 拓日資企業客
集團早前宣布，引入日本三井作為中國物流股東，雙方同意將中國物流發展為目標總淨資產規模不少於32.3億元人民幣(40.7億港元)及目標資產規模不少於60億元人民幣(75.7億港元)之集團，同時亦正審視6個位於上述城市、成都、重慶及廣州之潛在項目。一般預料，引入三井可為集團帶來大量日資企業客戶，令發展速度更快。另外，北建上周五又發出通告，將收購一中國合營公司50%股權，以取得該公司一幅位於北京市五里店區、佔地約209,439平方米之土地，進一步發展冷鏈業務。
作為國企，北建的競爭優勢在於低融資成本，銀行貸款利率僅約4%，而跟地方政府商談發展項目亦較民企容易。此外，為了彌補在新市場「人生路不熟」的缺點，同時加強對地方政府的說服力，集團會引入當地知名夥伴，而集團對項目的內部回報率要求均達到15%以上，相當吸引。
明年進收成期 股價看俏
北控系股份近年表現相當好，北控(0392)獲注入北京燃氣後長升長有，在低位爭奪中國燃氣(0384)股份一役更是令人讚歎，眼光相當獨到，至今獲得極豐厚回報；北控水務(0371)的業績和股價表現亦有目共睹，由2012年時不足1.5元，現已超過5元。北建現時仍處投資期，料不時會有配股、引入項目股東的舉動，股價短期未必強勢，但明年開始逐步踏入收成期，感覺上現時就像2011年或2012年時的北控水務，本周會沽出興太、減持1000股華晨(1114)，買入10萬股北建。
明報記者
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