何車500：輝山乳業大平賣
■楊凱任主席的輝山乳業，年初至今股價急跌38%，筆者認為是大平賣，值博率高。資料圖片
輝山乳業(6863)上月11日晚宣佈去年耀眼業績，股價即時由1.89元彈上1.97元，然後再跌，昨收1.73元，低過業績見光前，較去年9月掛牌價2.67元潛水35%，較去年11月歷史高位3.24元大挫47%，年初至今急跌38%，大平賣，值博率高。
1)輝山是上遊乳業股，是內地擁乳牛最多的龍頭，去年底為14.42萬頭(前年11.28萬頭)，公司市值只次於蒙牛(2319)及合生元(1112)。2014年(3月年結)，營業額35.30億元(人民幣．下同)，大增38.3%，盈利12.49億元，增32.1%。將業績拆開，半年度比較，更見亮麗。去年上半年賺5.15億元，按年跌2%，下半年賺7.34億元，大增76%。現價往績PE13.8倍，彭博綜合預測，今年11.5倍，明年僅8.5倍。蒙牛與合生元預期PE26.2倍及18.4倍，輝山較兩者平均折讓近一半。
2)輝山今年預期PB1.38倍，較蒙牛與合生元平均折讓高達71%。
3)今年3月底輝山手上淨現金6.83億元，財政良好。
4)國務院上月頒佈嬰幼兒配方乳粉重組方案，汰弱留強，類似輝山等大規模乳企，得益最大。
★彭博綜合證券商推介，平均目標價2.71元，上升空間57%，達標計，估值仍低於蒙牛31%。
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