羅傑斯滑鐵盧 贏分析輸時機
2014年08月20日
若閣下有高人一等的分析能力，可提早兩、三年，預見六間公司將會破產，那是否可賺個盤滿缽滿？真人真事，就算看法全中，也會輸到爆廠。商品大王羅傑斯在著作《街頭智慧》(Street Smarts: Adventures on the Road and in the Market)中，憶述這宗他出道初期的慘敗。
輸錢皆因贏錢起。贏錢一役，是他在一九七○年，認定股市將下跌，便買入認沽期權(Put)。買Put坐了五個月後，大市果然下挫，甚至有很多公司執笠。對上一次有這樣嚴重的崩盤，已經要數到一九三七年。自認捕捉時機能力不佳的羅傑斯，這次卻頗夠運，剛好在大市見底那日平倉，大賺三倍。
贏一仗變過度自信
作為新手，竟輕輕鬆鬆中了大獎，確實好難返轉頭。他變得心雄，在反彈後再出手。這次連期權金都想慳埋，精選六隻股票，直接沽空。結果和造淡慣常出事的套路無甚分別，兩個月內這堆股票一升再升，證券商開始向羅傑斯追收孖展。市場格言有謂：市場維持不理性的時間，可能比你財力所能支撐為長。除非有無限能源，否則沒人可以「沽空後長期持有」，總有一天要投降。
羅傑斯最終在倒欠證券行錢的前夕亮出白旗，結果由大賺三倍，變成一鋪清袋。最攞命是不出三年，六間公司全部爆煲。睇錯輸錢還可謂心甘命抵，正中紅心之際，自己卻又中箭，才最受傷。他也不禁自問，既然「咁醒」，何解落得如斯田地？唯一聊以自慰的是輸得夠早，輸錢不多，總比學壞手勢，操作大筆資金時才輸。
交易配套不可輕視
當然，如肯真心檢討，可從錯誤中學到不少教訓。
羅傑斯初入行時，曾經問一位交易老手，自己應否再回大學商學院讀碩士，對方告訴他，入市沽空一次黃豆，可能比再讀兩年書學到更多。我們可從羅傑斯一勝一負中學到的，是單單看法正確，並不足以令一單交易成功。交易的配套，同樣不可輕視，要用適合的工具和打法，去配合看法本身的時限，如果是超長期，就要選擇續航能力極強的方法，例如遠期期權；又或者分開很多次，每次只冒少許風險進行試探性攻擊，到走勢相就時，才將倉位放大。
羅傑斯在書中講述另一大投資者常犯的重大錯誤，則是在一次大勝之後，急於複製勝利，貿然出手而失利。他認為，投資者最脆弱的時間，是在看法獲得證明，並且剛剛賺取鉅利之後。原因是在這個時候，投資者很容易會誤以為，成功全賴一己的聰明才智，認定投資是一件易事，自己已經相當在行。受自我膨脹的心態影響，投資者會心思思找出下一個項目，幻想整個過程再來一次。
「過冷河」防累事
羅傑斯建議，這時候最應該做的是「過冷河」，外出遊山玩水甚麼也好，不要輕敵冒進。一來過度自信影響判斷多數累事，二來好的投資機會，不是像叫外賣般隨傳隨到。
只有氣定神閒，細心分辨，才有可能找到。
豐盛金融資產管理董事
黃國英
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