青心直說：拆解內房困局
■多間內房股近期均有橫向拓展業務的舉措，避免過份倚賴單一行業。資料圖片
本港發展商成功把握伴隨香港經濟起飛帶來的機會橫向拓展業務，向旗下樓盤買家，提供零售、管理、電訊、能源及網絡，甚至交通服務。但如果看看內房企業，民營開發商難以分一杯羹，部份在這幾方面更是毫無準備，部份原因來自個別產業屬受國策規管領域，民營凸顯危機感欠奉，而部份銳意多元化分散發展之同時，則受資金不足掣肘。
恒大(3333)老闆許家印，在業務發展方面，表面似是打亂章，又搞瓶裝水業務，又搞足球，連太陽能亦想染指，但其實就是正在貫徹業務要分散的大前提，降低單一倚賴本越來越大、利潤卻越來越壓縮的房地產行業風險，可惜本身負債既多，而且部份未必會為現有物業買家，提供即時增值效益，亦難免會令市場對許老闆在公司面對超高負債之同時，銳意分散投資的舉動產生保留。
國家隊難敵世紀風暴
肯定的是，內房企業正面對的困局，包括經濟增長放緩、地價不再低廉、反貪腐雷厲風行，直接導致內地房企存貨積壓、現金流受阻、負債持續偏高，令很多投資者認為風險太大，負債太多。但話得說回來，為公平起見，錯的部份要追溯至內地當年在不必要的情況下，大量放水所致，而地方政府力谷高地價，更把問題加劇。
內地樓市有實際剛性需求，一直毋庸置疑，但已有太多分析員將需求大的因素過份地誇大，製造行業有錢搵不完的假象，卻同時忘記了現實的另一面，內地發展商的數目，其實為數已多達數萬家。行業就算具備可持續性發展的基因，企業本身亦應建立可持續性的分散發展模式，再單一而又用高槓桿的經營模式，長期依賴單一個行業，每每造成一年一小病、三年一大病的問題。
內地面對這種困局的公司，實在已不限於內房，問題是部份貴為國家隊，有阿爺撐腰做股東，依然受盡某程度上的保障吧！
惟國家隊更須關注即使有保護傘，一旦遇上百年一遇世紀巨型風暴席捲整個行業，怕且即使手持國家隊的保護傘，傘骨也難免不堪一擊，國家隊既然擁有先天優勢，趁國企鼓勵民資入市之際，橫向拓展，理應處於更有利位置。
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
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