青心直說：A股調整非末日
■若內地融資融券稍減，可被視為理性的表現，不應該視作不利消息。 資料圖片
如果全球央行因為忽然害怕通縮，資金要繼續氾濫，進一步推低全球主權債息的話，理論上對股市是利好的。又如果，內地氣氛維持，中央善意政策頻頻，任何官方公佈及媒體報道都被視為利好消息的話，A股現水平也的確太低。基於本港大批H股已有頗大折讓的情況下，資金總會被吸引過來。上述幾個上至專業人士、下至普羅市民客都曉得的分析，及已經觀察得到的現象，全部都是指向股市是一定要升，問題只在於時間及幅度而已，但掉轉再問，真的會是這麼著數嗎？
槓桿太高不利大市
內地及本港的一些分析，對A股的潛在調整，形容得頗為可憐，甚至形同世界末日。但不要忘記，一個大約用了半年時間就上升了五成有多的股市，健康調整其實是必須，且應屬樂見其成。正如有分析師提及，內地股市本輪升勢，是靠資金與槓桿推動，當中孖展額佔市值比重是全球市場最高之一。既然如此，只要內地融資融券稍減，或當局提升入場門檻，其實反而可被視為理性的表現，不應該視作不利消息。
退一步想，內地市況幾年來持續不振，背後原因也就是由高槓桿觸發，基本經濟運行的持續走弱，結果就令企業投資價值變得缺乏吸引力。無論股市或經濟，正常槓桿是好，但太多槓桿，由始至終都是不利，運用上述邏輯思維，即可知市場根本不應該巔倒情況。
原地踏步無好處，超人選擇重組，就是要向前行，釋放價值。其言論值得細味，香港人亦已屆夢醒時份。無疑，正如超人預期美國今年內加息機會不大。即使加息，幅度也不會多。惟聯儲局年內會否加息，仍會成為市場不明朗因素之一。聯儲局會議紀錄頗為中性，貫徹耐性的大前提，剛剛公佈的就業數字勝預期，但平均工資卻下跌，一正一負相互抵消。
按美林預測，一旦歐洲大規模印鈔，而外圍又充斥避險情緒的話，十年期美債息將隨時跌至只有1.6厘左右。息低可以利好任何資產價格，但《華爾街日報》一篇分析文章認為，為避免因為利率太低造成新一輪資產泡沫，或會觸發聯儲局考慮提早加息。這個觀點，明顯衝著主流意見而來，但卻應該予以留意。市場總是斷估的，亦充滿意想不到的！
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
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