對沖人生：揭基金女神真面目
■Leda Braga被財經雜誌譽為貌美兼能幹的程式主導對沖基金掌舵人。 互聯網
明天便是情人節，願有情人終成眷屬。在無情的世界，如何多一點點親密故事？文章尾段會有答案。另一天空下，要做一個出色的自行決定操盤人，可能要做到無情的地步，才有機會成功。
一、女士操盤，在投資界是少數。要成為八十二億美元資產的對沖基金掌舵人，更是少數。Leda Braga，48歲，被財經雜誌美譽為貌美兼能幹的程式主導對沖基金掌舵人。有關心電腦程式主導的投資者，也知道二○一四年是那類基金的強力反彈年。我的舊舖Man Group旗下的AHL，也出現強力反彈。這類型基金，不少算是超額完成。
做投資可以極悶蛋
其實做投資可以極悶蛋，加插甚麼男神女神，只是想希望有趣一點，增加閱讀性。做投資可以極悶蛋。這位美女股神是電機工程的博士生，現在開新舖Systematica Investments，是因過往有著大型對沖基金Blue Crest Capital作後盾，上年度七十六億美元的Blue Trend Fund升了9.52%，即做得很不錯（連同投資回報，變了八十二億美元）。現在Leda Braga首要任務便是能夠把過往電腦程式的回報獨門秘笈延伸到新的公司以及有新的客戶支持。Leda Braga曾在大行JP Morgan工作，最後轉到Blue Crest Capital。但不知道剛過去的一月份，程式主導型對沖基金贏到爆燈，但早幾年一直輸到貼地，理由只有一個，程式捕捉不到趨勢，捕捉不到大波段或trend。
二、在這裏，我要一談人為決定，如何令投資人活在天堂與地獄之間。一念天堂一念地獄，特別在北美高頻交易推動下，投資者的情緒實是有時歡喜有時悲。但坦白說，被動式的ETF不炒賣世界，並非壞事。金融市場千變萬化，很難運用單一策略去面對市場。我深信順勢而行策略，但這絕對不是唯一方法。最好的期貨對沖基金，可能有一百個倉位，七十多個是輸錢的，但二十多個賺錢時繼續持有，足以抵銷七十多個輸錢的倉位。
三、時上時落並不是一個趨勢，而是進入了sideway markets。為了減低損耗，程式主導的策略便會cut loss。反之，當趨勢形成後，程式便會決定繼續順勢而行，賺錢的倉位會狠狠地賺，the trend is your friend，是很科學化的做法。你有可能不是程式員，沒有龐大的研究隊伍幫助你，還是緊記十六字真言：「順勢而行、長短均可、風險控制、量力而為。」
四、下星期農曆新年，也代表今日是羊年前最後一次和大家見面。讓我一談程式操作的大理論。順勢而行其實是解作勢先出而後行，即是說策略是reactionary的。我是人不是神，從來沒有預知能力。若每件事情預設立場，便會不夠客觀。大市行情由市場來判斷及決定，然後順勢操作。而在人為決定的世界，我們要知道永遠懷著謙卑的心，才可以面對市場。No one is bigger than the markets！
結束前送上一個人間有情的故事。有一間美資行，數年前私人銀行和股票經紀部門合併。女經紀Jane（化名）在難捱的傭金大減日子裏，轉型做asset gathering，她也變了私人銀行家。時移世易有錢人也轉型投資策略，聘用基金組合經理，作為家族資產般的運作。Jane和老外英文教師決定趕快結婚生仔，Jane快四十歲，要正視傳宗接代的問題。老外男友更中國化，不希望只看錢看，數年後的今天，健康B已三歲多了。祝情人節快樂，羊年進步！
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
錢志健
對沖人生 - 錢志健 舊文
