能源整合 蔚然成風？ 2015-04-10
殼牌（Shell）日前宣布收購英國天然氣集團（BG Group），對能源市場意義重大。
眾所周知，石油巨無霸 Shell對天然氣公司 BG Group一直虎視眈眈，奈何過去油價高企，收購計劃一直只聞樓梯響。不過，自從油價大幅回落，BG Group的估值開始變得吸引，Shell最終禁不住提出以 470億英鎊（相當於 BG Group周二收市價的五成溢價）提出收購，資產包括位於巴西 pre-salt地區、估值全球數一數二的油田，以及澳洲昆士蘭的液化天然氣（LNG），相信將大大鞏固 Shell集團於液化天然氣界的龍頭地位。
投資者或者會問：Shell此刻出手，能否界定為油價已喘定甚至見底？
日前，沙特石油部長納伊米 (Ali Al-Naimi)終於表示，準備好出手幫助石油市場恢復穩定，以合理和適當的方式提振油價，並聲稱有信心油價短期內將回升；再者，美國能源資訊署預計，美國原油產量在4月、5月升至42年的歷史高位後，將在6至9月間回落。有關消息似乎為石油好友帶來一絲希望睧贈。
有分析甚至預期，能源業或重演上世紀九十年代後期的狂熱併購潮，因為當時油價同樣低迷。當時的大規模併購，改變了整個石油產業的格局，亦成就了今天的英國石油（BP）、雪佛龍(Chevron)、埃克森美孚(Exxon Mobil)等巨頭的地位。
德勤的研究顯示，基金界有超過2000億美元資金，期望參與這一輪能源業重組。
不過，BG Group除了因為估值吸引之外，Shell是次提出收購，相信尚有其他更重要的因素。首先，兩者合併後將產生協同效應，預計每年可節省25億美元開支。另外，大油企要持續增長，增加產量，最有效的方法莫過於透過收購合併。今次交易將有助Shell的油氣探明量增加25%、產量增加20%，亦可減低集團自行開採的高昂成本及風險。估計到2018年，兩間公司合計的油氣產量將超越埃克森美孚！
其次，在減排的環球大趨勢下，市場對LNG的需求只會有增無減。未來新興市場（包括印度、中國內地）將會大幅增加液化天然氣的進口量。同時，俄烏局勢持續緊張，亦是液化天然氣輸往歐洲的大好時機，因此，Shell有必要增強集團於液化天然氣市場的影響力與份額。
至於油價方面，西方國家解除對伊朗制裁前景樂觀，屆時或會為市場大量增加原油供應；加上美國原油庫存居高不下，市場需求未見增加，油價是否已經見底可謂不言而喻。
王冠一財經頻道
國際視野 - 王冠一 舊文
