對沖人生：投資藝術 見好識收
■投資之道要順勢而行，不是見好即收，而是要追求見好識收。 資料圖片
市場點樣走，跟住方向繼續行就可以了，究竟有幾準？作為長線投資者，很大程度上，不會計較短線的波幅。另一天空下，在高頻交易（HFT）的世界，餐飲餐食餐餐清，特別是在北美洲的市場，唔會有投資部位過夜。香港股市連升兩日，是強力急升那種；爆升，在行情大好的日子，有人會繼續增加投資部位；在此情形，操作上的EQ（情緒商數）更為重要。
追蹤龍頭股 捕捉良機
一、全世界的金融市場，可說是一環扣一環。美國財經頻道在當地時間星期三講得最多的，就是香港的股市，如2007年直通車般的瘋狂。話雖如此，我們是否快迎接「The last laugh？」我從來都認為，人手即日鮮是世界上最難的工作之一，普通人較高的機會率有回報，始終是購入龍頭主力股作投資；何時買、何時賣又是一大哲學。
二、落筆的一刻，芝加哥波幅指數（CBOE VIX）落到13.5，這滯後數據，也顯示吹得好行年中美國加息前一撮市場參與者的投資趨向。有人曾經問，如果大市強力急升，是否一定要hedge？例如用芝加哥VIX期指合約作正股對沖？假如是人為決定（discretionary）的領域，那就很視乎操盤人對市場的敏感度。對沖，就一定係有成本。VIX大期每一點的升幅（代表股市大跌）或下跌（代表股市上升），已是1,000美元；當了解好自己的投資心理，不盲目跟風，財富能夠累積的機會率會唔會更加提升。
操作的最高境界，在一撮追求穩定的操作者而言，就是資金曲線（equity curve）的波幅控制。回想2008年第一季的頭段，雷曼兄弟及次按危機，世界開始動盪。去到2009年第二季，VIX去到歷史性的80（100是上限），股市大瀉；機構性市場參與者由於過度槓桿、過度貪婪，最終令到全世界埋單，實在是記憶猶新。
不得不提，權威財經網站Market Watch的分析師預計2016年尾，美國大市可調整50%，2015年中，股市有機會回落15%至20%。遊資是否湧入香港，還是第二季資產配置的部署？為何滬港通入內地的額度可以到每日上限？這是一些值得思考的問題。
三、以下是我有留意的模擬主力股一部份，如Apple、Intel、GS（高盛）、GE、SPY、QQQQ、DIA等，我希望大家用時間，列出你的15隻龍頭主力股（core stocks），觀察一段時間。你也可以落實的製造香港的模擬組合，作一個有效的資產配置（asset allocation）。你可能會問我，幾時會估到爆升的日子？除了估唔到，我更加要強調可能是第二個交易天才捕捉到大波段第二日的一部份。還是那句，除非你是用高頻交易作殺入進出，利用科技搭夠，人肉即日鮮的日子可免則免了。
一句到尾 綁好安全帶
四、美國第二季上市公司業績報告，絕對重要。假如你相信5、6、7、8月份是沒有多大作為（我指炒作上），業績報告前的個別消息，尤其重要。GE（通用電氣）、蘋果、IBM等，業績公佈日子由4月16日開始至27日，一撮操盤人會留意他們的期權及正股成交量，作策略性投資/投機。一句說到尾：fasten seat belts！
五、不能只參與單一市場。還要追溯至2008年第一季，單是頭三個月，恒指下跌了17%，滬綜指跌了34%，日經指數跌17.14%,是令人心寒的一季，但誰又會想到，2007年尾當時的港股直通車概念，恒指去到31000點？
你可做的，是重溫每次買賣決定，了解每一次關鍵時刻（entry or exit point），甚麼是做錯或做對，向自己交代。最後，萬事都有定時，萬事萬物都有一體兩面：我深信順勢而行，ride the trend，唔係見好「即收」，而係要追求見好「識收」。希望大家有一個愉快的周末！
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
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