國策透視：地方債淡風四起
昨日內地傳媒報道，財政部、人行和中銀監聯合發佈了定向發行地方債方案，給予地方債券諸多優惠，包括允許納入SLF（常備借貸便利），MLF（中期借貸便利）和PSL（抵押補充貸款）的抵押品範圍，且地方債票息可免稅。值得留意的是，即使推出如此眾多保駕護航政策，江蘇省
下周一發行首批地方債券規模，只有522億元（人民幣．下同），較4月原定規模648億元縮水，證明安排不獲市場看好。內地券商稱為「中國版QE」，但實質可能對股市利淡。
保守估計，今年到期地方債達到1.8萬億元，在地方政府財力大跌下，中央現時已安排1.6萬億元的地方債券置換，以解燃眉之急。但4月江蘇省首批地方債券出師不利，已經流標。目前如何令這些地方債券順利銷售，以免爆煲，是目前內地金融工作的重心。
地方債的債權人為銀行和信託公司，要讓它們接受原來8厘以上的高息債，換成可能只有4厘左右的低息債券，有一定難度。市場本來認為，人行會直接買債券，效果等同QE。但中央已經明言拒絕，目前安排仍是逼銀行買這些債券。至於買入地方債券可做抵押，對銀行來說實際意義不大。目前SLF、MLF、PSL均有額度控制，即使增加抵押品，亦不代表銀行可借出更多貸款。
【投資錦囊】
由於地方債安排細節安排上增加了不明朗因素，如置換計畫有阻滯，恐怕對後市起利淡作用。
炒作指數★★
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