國策透視 - 習進錢 2015年6月26日
國策透視：股市孖展有啟示
A股近日多次出現大升大跌，而急升急跌多數在下午發生。有市場人士分析，上述情況正顯示拆倉潮目前主導市況，因下午1至2點是配資要求補孖展時間，如果許多客戶不能及時補倉，將招致大規模斬倉，造成市況震盪。內地監管機構正全力圍堵配資入市，A股要擺脫震盪，可能要待此輪拆倉完成之後。
本欄曾多次提及，場外配資對市場的風險遠大於孖展，不單是因為槓桿更高和缺乏監管，也是因為其資金來自民間借貸。一旦出事，所導致的債務糾紛可能導致嚴重社會問題。事實上，正是前兩周傳出有長沙股民因配資炒燶股自殺後，A股才開始此輪跌市。如果之後再有類似事件發生，當局只會更大力打擊各類槓桿資金。
由於中證監的管轄範圍只限於證券業，目前對配資的控制措施，只能限於要求券商不得提供服務便利。措施只增加配資的交易障礙，而不能完全杜絕。配資公司亦將盡力以各種灰色方式入市，因此整個拆倉過程將反覆。目前配資規模無法統計，有市場人士估計在5,000億元（人民幣．下同）至1萬億元之間。近日孖展亦出現拆倉，其餘額上周五起已連續三日下跌，而且每日跌幅都在擴大。配資餘額與孖展餘額有關聯性，如孖展餘額能跌至2萬億元以下水平，可視為拆倉潮告一段落，有利市況企穩。
【投資錦囊】
A股現正受困孖展以及配資拆倉潮，市況持續震盪。由於配資餘額與孖展餘額有關聯性，預計孖展餘額跌至2萬億元以下水平時，拆倉潮才告一段落。
炒作指數★★
習進錢
習進錢
國策透視 - 習進錢 舊文
