青心直說：股災的犧牲品
■今次內地股市大調整的後遺症將會極多。 資料圖片
股市原本是為企業集腋成裘、再為經濟作出貢獻、做大做強的工具，奈何未見改革紅利，現在換來的卻是財富蒸發以至金融風險升溫，看來做大做強的代價是十分昂貴。內地股市由大牛變巨熊，過程之快遠超任何市場人士所想像，影響極
為深遠，已不可能簡單當作股市下跌般看待。
大跌市後遺症多
今次股市下跌後遺症將會極多，災後重建、問責、加強監管等等，哪會有時間集中改革，亦豈能一如領導人早前的鴻圖大計，加快改革以提升經濟增長質量？即使是簡單如央改，原可以先體現價值，再提升營運，現在股市這個作為體現價值的主要平台，已千瘡百孔，純為提升營運的央改，會再如之前般著急嗎？
今次跌市，是一個變相影子銀行爆煲的例子，影子銀行之前提供的高利貸或民間貸款，很大部份轉而投入股市，供應予場外配資。股市爆了，全國債務承擔，已由原有的地方政府、企業，蔓延至新加入的無數散戶股民。在原本經濟環節，只有中上層要去槓桿，現在去槓桿已經擴大至全國階層。
中國仍然是一個封閉市場，股市問題未必會構成金融危機，但之後或會觸發頗大程度的政策轉向。首先催升情緒、維繫信心的資本市場幾乎倒下，紙上不能再製造繁榮，為免往後再有差池，當局政策或要回歸基本步，在餘下時間加大刺激經濟力度。正因如此財政政策或會相當積極，但換來的是財赤進一步加大。另要關注的貨幣政策，股市下跌遺留下來是資金黑洞，地方債轉置要錢、市場要錢、企業要錢，現在股市也要錢，但全國未必有錢，人行在別無他選下只會加大寬鬆。
未出現股災前，說人行推行西方形式量寬，是等同天方夜譚，或者在現時不尋常環境下，人行有需要面對現實。想一想，內地原本構思好保險資金、養老基金及其他大型企業資金，可以為一帶一路、棚戶、基建、民生等大型項目提供資金，引導資金盤活，這批機構本應亦預計協助補貼很多高槓桿地方政府做債務重組。奈何到了現在，資金未有盤活，但卻活生生要被指令去拯救股市，同一時間全國投資者經此一役，投資意欲大減，哪會有多餘錢要投資相關債務工具去支持基建工程，連帶債市亦無端淪為股災犧牲品。
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
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