張兆聰 [昔日新聞]
》 大市反彈弱 只宜短炒 (2015/08/10)
大市反彈弱 只宜短炒
2015年8月10日
【明報專訊】上周恒指微跌，本倉微升，國指則進帳0.9%，整體市?處於待變格局。內地其實好消息頗多，計有3000億元專項金融債到來，為地方基建帶來
資本金來源，中證金亦傳出增資至5萬億元人民幣，上周五A股亦應聲彈起，國指亦同步上揚，只是成交金額始終不配合，反映入市信心不足，買貨亦只小注。這種反彈難以持久，就算連升數日，亦可一天便將累計升幅全數抹去，現在只合短線炒賣。
上周已談及筆者對當前港股及中國經濟前景的看法，最終未有進一步減持，就是估計會有超賣反彈，只是很多股份上周初進一步再跌後才彈，全周計表現不算突出，例如平保(2318)、長和(0001)、友邦(1299)等均只是有波幅無升幅，反倒是博反彈時買入的金蝶升了7.46%，神州租車(0699)亦升了8.44%。
地方保護主義 成兼併重組絆腳石
如果這一刻要講中長線，筆者還是覺得新經濟股較有活力，特別是民企，只是在當前人心虛怯之下，大家的心態都是炒波幅，追漲殺跌，買入後持有反而難有收穫。另一個大主題是兼併重組，由大型、優質的企業整合行業。中國神車不在此列，這只是一個政治產物，但海螺(0914)入股西部水泥(2233)是一個例子，是否成功仍有待時間驗證，但中國建材(3323)欲將山水水泥(0691)收歸旗下，阻力之大相信遠超當初的估計。事實上，神州大地所有行業都產能過剩，為何兼併重組卻推展不開，主因還是地方的保護主義。
「4萬億」救市邏緝 沒有改變
中央可以將地方官關進監獄，但就是推動不了他們去辦事，愈高壓便愈不作為，暫時看不到他有何辦法，所以便要發明專項金融債。由國開行、農發行向郵儲銀行定向發行專項建設債券，中央財政按照專項建設債券的90%給予貼息。這批用於補充地方建設項目資本金的專項建設債券的規模，國開行大約為2000億元，農發行為1000億元，總規模為3000億元。貼息後，實際利率僅0.5厘至1厘，集資所得可以股本投入的方式成為基建項目的資本金。這等於地方不用花費一分一毫，由政策性銀行提供資本，商業銀行提供借貸。整個流程變為發改委批項目，政策性銀行出本，商業銀行貸款，地方根本不用過問。只要人行願意，理論上可無限供應，但也側面顯示中央也拿地方政府沒有辦法，到最後還得靠由無人區通往無人區的鐵路來刺激經濟，邏輯上與2009年的4萬億無分別，只是規模暫時仍算克制了吧。
3意大利與Wind合併 長和資產淨值勢升
長和宣布，落實3意大利與意大利第三大電訊商Wind組合資公司，與VimpelCom已定成立一間股權均等合資控股企業，成為意大利流動通訊業一哥，長和將於合資公司擁50%權益。今次合併協議仍需要歐盟同意，亦要意大利監管機構批准。集團預計，交易可帶來50億歐元的協同效應：13億歐元來自市場推廣及分銷、31億歐元來自網路及開支，餘下來自營運開支。
完成交易後，合資公司坐擁3100萬名客戶，市佔率36％，與對手相若，更具競爭力，屆時合資公司成本上更有效率。長和今次料錄得10億港元的盈利。對於長和的資產淨值助益料有中單位數字。
明報記者
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