出口疲弱 重組風到
2015年08月10日
全球都關注美國幾時加息，美國上周五公佈的七月非農就業人數增加21.5萬人，失業率維持在5.3%的七年低位。雖然增長略差過預期的22萬，但五月及六月增長人數都調高了，過去三個月增長人數每月平均23.5萬，遠高於第一季的19.5萬人。令市場對聯
儲局將於九月加息的預期升溫。
高盛則維持聯儲局將於十二月才加息的預期，主要原因是對美國通脹前景信心不足，不過，市場認為聯儲局至十二月才開始加息的意見只屬少數，德意志銀行、美林美銀、法國農業銀行等均估計聯儲局將於九月加息。然而，非農就業數據出爐後，美元走勢先彈後回，美國債息也是一樣，先抽高，後下插，美國10年期債息收報2.1659厘。美元和債息本應在加息預期升溫時向上，但它們在利好消息的情況下回調，估計市場一直預期美國加息，美元、債息已升了很多，累積了龐大的好倉，當見到好消息出現，便有很多平倉盤湧現，預計到了美國真正加息之時，將會出現一浪更大的技術性回調。
加息之初 樓市易頂
千萬不要以為加息不重要，開始加息初期，對股市樓市的影響不大，但到了明年，累積加息到了一定程度，對樓市股市，特別是樓市的壓力會很大。據差餉物業估價署上周五公佈的數字顯示，截至六月，私人住宅價格指數已連升16個月，突破300大關，創了新高。上半年樓價累升8%，當中面積430方呎以下的小型單位升勢尤其強勁，新界區升26%，九龍區升16%，香港區升15%，新界小型住宅單位，樓價一年大升四分之一，升幅相當驚人。400幾萬元的細碼樓，比比皆是。
我較早前提過港鐵(066) 股價，可能會受工程延誤影響。有網友問我，他正在月供港鐵，是否要清貨離場？我告訴他，我講的影響只屬中短期因素，如果說到月供這樣一種長遠投資，應否清貨，要看本地地產市道，因為港鐵是半隻地產股加半隻公用股，後者可能會受到工程延誤影響，但同時也受惠於電價回贈的幫補，短期或許有些壓力。而港鐵在地產發展方面的狀況，短期仍屬良好。至於月供這種10年的長線投資，便要看本地樓價的升勢長線能否持續，即使覺得不能持續，也不等於要立馬沽清，現時股市整體仍然低迷，至九月、十月的市況好一點時才沽貨，會好一些。
出口急跌 經濟甚差
中國經濟現時認真麻麻，老外更質疑中央公佈的GDP增長率有水分。路透社引述外國投資者及分析師認為，中國官方公佈的經濟增長7%，而外國分析師估計，實際增長最多只有3.5%。倫敦獨立研究公司Fathom Consulting說中國經濟的高速增長，只是幻想，並不接近現實。用內地的用電量、鐵路貨運量及銀行貸款數據推算，中國經濟今年增速可能只有2.8%，明年甚至放慢至1%！
雖然老外說話向來比較誇張，但中國經濟正面臨重大問題，卻是事實。內地今年上半年發電量增速只有0.6%，過去發電量增速通常高過GDP增長，0.6%的發電增長令人擔憂。另外鐵路貨物量數據上半年下跌9.7%，貨運在萎縮中，過去10年中國經濟增長和鐵路貨運增速的比例是1：0.6，上半年經濟增長是7%，無理由鐵路貨運是負數。當然，經濟從側重製造業轉向服務業，對用電和鐵路運輸需求會減少，但未至於差距這麼大。
CPI升 PPI跌
周末公佈的經濟數據麻麻哋。海關總署上日報道，中國七月進出口總值雙雙下跌，表現差過預期。七月出口較去年同期跌8.9%，遠差過預期的跌0.3%，而六月時出口是增長2.1%。另外七月進口亦下跌8.6%，預期是下跌6.6%，亦比預期差，但無出口差距咁大。貿易順差2630億元人民幣，收窄10%。歐洲經濟弱，人民幣跟美元匯價升，加上中國生產成本日高，廠家大量外移，中國出口情況未來仍然嚴峻，經濟相當乏力。
另外，中國國家統計局昨天公佈通脹數據，七月份全國居民消費價格指數(CPI)同去年相比上漲1.6%，高於市場預期的上漲1.5%，是去年10月以來最高；六月時是上漲1.4%。當中主要由豬肉價格上升帶動，七月食品價格上漲2.7%，非食品價格上漲1.1%，豬肉價格上漲16.7%，影響居民消費價格總水準上漲約0.48個百分點。輕微通脹本來對經濟係好事，中國物價有稍稍升溫，停止通縮趨勢，不過物價上升比較集中豬肉升價，其他環節其實熱度仍未足，而豬肉價影響民生，豬肉價上升有個「豬周期」，和生產有關，一升無半年不會回落，豬價貴影響中央放水救經濟的空間，怕放水太多會令食品價格急升。
七月工業生產者出廠價格指數(PPI)按年下跌5.4%，跌幅大於市場預期的下跌5%；六月時跌4.8%。顯示工業品價格疲弱，七月CPI按月比較上漲0.3%，但PPI按月則下降0.7%。物價升經濟弱，不是好事。
航運重組 貨櫃先行
在眾多壞消息當中，也有一個好消息，就是中國遠洋及中國海運兩大集團將改革重組，上周五晚，兩大集團旗下的中國遠洋(1919) 、中國航運、中海集運(2866) 、中海發展(1138) 、中國海盛及中海科技等六家在內地和香港上市的公司，同時宣佈將於今日停牌。據內地媒體報道，內地兩大航運集團最近合組改革領導小組，商討兩大集團合併改革的事宜，並要在三個月內制訂初步方案。今年航運市場持續低迷，中國對外貿易表現不濟，由於運力過剩，效益較低，在國企改革的要求下，航運業重組已經去到落實階段。
據騰訊財經說，重組最大的預期是集裝箱運輸(即貨櫃)業務。騰訊引述國內媒體《航運界》主編黃海的分析，中遠洋及中海運集團重組與南北車重組有所不同，南北車的業務高度重合，而航運業的業務領域、領導體制及航線分配都不相同，因此，不能像南北車一樣，合二為一。於1961年成立的中國遠洋集團的業務比較全面，核心業務是乾散貨運輸，全球排名第三位。創立於1997年的中國海運集團，主力集中集裝箱運輸，近年才發展乾散貨、石油等運輸業務。如果將兩個集團完全合併，新公司的乾散貨運力，將跳升全球第一，而集裝箱運力，則進入全球前三位。
但據黃海分析，在乾散貨運輸方面，合併以後，只是船隻多了，不會佔據主導地位，也不一定能夠產生很大經濟效益。反而在集裝箱運輸方面，規模化效益特強，合併後可以增強全球的競爭力。所以，最可能是將集裝箱業務合併，合併以後，足可挑戰到全球第一的馬士基公司(Maersk)。
航運股近期沒有很大變動，但重組消息於上周五漏了風，多隻航運股當日便大幅炒上，中海集運大升23.9%，收報至3.11元；中國遠洋升13.6%，收報4.94元；中海發展大升12.5%收5.49元。它們升幅如此凌厲，估計係有春江鴨知道重組消息，偷步炒股。由於所有相關航運股全部停牌，不能再炒，未來相信會觸發一個炒作重組股份的小浪。
內地此前提出的央企重組，有幾大類別板塊，分別是航天軍工、石油石化、訊息技術、汽車業、鋼鐵業、機械業，以及有色金屬業，甚至地產、農業、旅遊也有提及，重組概念可能又會浮出水面。
目前，A股還在打保衞戰，航運業重組忽然加快出籠，讓我聯想到中央這樣「紮行馬」買股，可能也不是辦法，要搞些實質的東西，才能重燃市場對炒股的信心。快速重啟重組概念，是比較容易的事情，因為本來已在議程上，目前只是加快推進而已。由於涉及行業廣泛，相關股份亦多，若然重燃投資者興趣，可以持續一段時間，有利刺激股民重投市場。
不過，經過大跌之後，內地市場已經變了質，或許未來會出現一些重組股炒作，但大家還是量力而為，不宜博得太盡。
陸羽仁
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