圓方集：
創業成事在人
■早前《經濟學人》雜誌封面主題是美國矽谷，標題叫Empire of the Geeks。 互聯網
許先生半警告半提醒我說：「亞洲的創投環境跟矽谷有很大分別，在美國，一個好的概念可以籌到很多資金，但在亞洲，一創投的資金池比較小；二投資者的態度比較謹慎，他們很多時
都希望看到一個比較確定收入模式，你的生意必須關注收入和控制成本，準備作持久戰。」
不搞上市更自由
許文輝先生是新加坡創投界大佬，出身惠普電腦（HP），曾任新加坡電訊公司主席和國家投資機構淡馬錫董事，他很早便入股我有份創立在大陸的財經網站（雖然他不懂中文），我很感激他的支持。許先生的話說對了一半。7月底出版的《經濟學人》雜誌，封面主題是美國矽谷，標題叫「Empire of the Geeks」，我粗淺譯作「技客的帝國」。互聯網熱潮並不是甚麼新生事物，十多年前千禧之際的互聯網泡沫，大家也許仍記憶猶新。近年硬件尤其是智能手機技術的突飛猛進，為互聯網帶來新的商機。《經濟學人》文章詳述了矽谷的生態圈。
位於矽谷附近的科技公司估計總值3萬億美元，當中包括老大哥蘋果電腦、英特爾、甲骨文和思科；和較後期的谷歌（2004年上市）、facebook（2012年上市）和Twitter（2013年上市）；當然還有仍未上市的Uber、Airbnb和Dropbox。傳統上，公司上市是很多創業者的終極目標，亦是機構投資者包括天使、創投和私募基金熱切期待的退出機制（liquidity event），近年因於美國創投資金供應充足，很多成功的創業都選擇長時間不上市，好處是創業者和管理層有更大的自由度，例如在估值排名榜居首接近500億美元的Uber（《經濟學人》的估值是410億美元）。
估值超過10億美元私人企業，《經濟學人》稱之為獨角獸，這些企業因吸納了那麼多的資金，公司管治也開始惹人關注。此外，因這些獨角獸公司估值龐大而又沒有上市，投資這公司亦變了小眾遊戲，我自己亦曾經有這親身經驗。
應該是2010年吧，我那陣子仍是高盛的私人銀行客戶（現在已不是），有一天我的客戶經理緊張的打電話給我說：「有家還未上市的互聯網龍頭企業要批股，銀行特意找一些VIP客戶認購。」
科技較投行吃香
根據他的描述，我很容易便猜到這公司是facebook，我多問了一些認購條款後，覺得傭金和分成都頗昂貴，所以沒有表現得很積極，隔了一天，客戶經理再打電話找我，告訴我這買賣可能對我不大合適，因手續費高上市時間不確定雲雲，大家客套一番便不了了之，當然我心底明白這些搶手熱山芋，當然輪不到我這些小客戶，我忘了當時股票的叫價是多少，但印象中，上市之後扣除手續費之後，應該仍是獲利頗豐的。
融資容易，創業像雨後春筍，但要成功，人是最重要，好的創業者能夠將一個不完美的概念演變成一門成功的生意，但一個完美的概念落在一個平庸的執行者手中，結果是神奇淪為腐朽。創業人並不缺，難覓的是質素。近年願意投身創業的人很多，尤其是在科技行業，全美商科學院畢業生，據統計有五分之一希望投身科技，當然這亦反映過去的首選投行已經風光不再。
《經濟學人》將科技行業和投行作比較，指出很多年輕人求職者認為，同樣是不人道的長時間工作，至少投身在科技公司有機會賺更多的錢。Uber因吸引了不少前投行的員工被人家戲稱為西邊的高盛，Uber打擊對手和爭取市場手法，我絕對是似曾相識（iBank和IT行業的比較，我過往很多文章都曾提及）。
至於許先生的話為甚麼說對了一半，下回再續。
張宗永
思博資本高級合夥人兼亞太區總裁
本欄逢周一刊出
張宗永
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