立論：收租股抗跌力有高低
■要對沖樓價及租金反覆上升的風險，可買入盈利及派息有保證的公用股及收租股。 資料圖片
今天又是一年一度、由阿里巴巴一手創造出來的光棍節，亦即是每年阿里旗下淘寶向網上商戶開刀、向淘寶網購客戶大幅減價清貨的大日子。
然而，今時不同往日，今年的光棍節被阿里與外國多
家名牌的網絡冒牌風潮所蓋過，恐怕阿里經過最近一輪升浪，以及負面消息纏身之下，將會出現獲利回吐。
內地股市重啟IPO 沽壓不大
阿里最近的負面新聞，應該只是單一事件。多家美國上市的中概股份，過去一年陸續提出私有化建議，一度令整個ADR市場估值獲得上調。然而，今年7月中開始，滬深市場暫停審批新股上市，隨即打沉投資者進行私有化套利活動的興致。上周大陸宣佈重啟A股IPO，預期這批已提出私有化計劃的ADR，將加速退市。
根據過往經驗，每次A股重啟IPO，都對A股短期表現構成壓力。不過，今次重啟IPO似乎是有備而來，加上過去近半年A股的去槓桿看來已屆尾聲，預期A股今次的沽壓反而不大。
至於過去四日港股弱勢，相信只是因美國最新遠超預期的就業數據，大幅提高市場對12月底前美國將加息的預期，而在聯繫滙率下，本港貨幣利率必須緊貼美元政策利率。市場預期美國加息將不利早已在高位的本港樓市，以及已持續多年好景的本港經濟。本港地產股過去錄得較大沽壓，正是對利率將行向上的即時反應。
已提私有中概股 攻守兼備
然而，自人民幣於8月11日至13日連貶三日後，港元維持了差不多三個月的強勢，最近雖然稍為轉弱，但是仍然較為貼近7.75港元兌1美元的強方保證，而這批由人民幣存款兌換為港元的資金，在苦無出路下，恐怕會繼續泊在港元活期或定期存款，只要美國加息速度不是在0.5厘以上，本港銀行很大機會不會跟足美國調整利率。
當然，自2003年沙士以來，本港住宅樓價，除了2008年曾短暫調整過半年之外，至今已連升12年。本欄給準置業者的忠告，是「寧買當頭起，莫買當頭跌。」
假如準買家想對沖樓價及租金反覆上升的風險，我認為較佳的做法，是買入盈利及派息有保證的公用股及收租股，但收租股之中，應以持有較多辦公室物業的股份較具抗跌力，以零售物業為主，尤其過往大幅受惠國內旅客來港消費的收租股，租金下調恐怕才剛剛開始。
然而，相對股價仍然可能間接受美國加息拖累的公用股而言，目前多隻在美國掛牌並已接出私有化建議的中概股份，在目前市況看來，是攻守兼備的選擇，又以股價分別較私有化作價折讓達28%及17%、而公司本身估值亦頗為吸引的奇虎（QIHU）及歡聚時代（YY），投資價值最高。
（作者客戶持有奇虎及聚時代）
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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