美債務高企 恐掀金融巨浪
奧巴馬接任美國總統以來，美國政府負債由9萬億美元上升至18.5萬億美元，急升一倍，見附圖一。但美國聯邦基金利率由2009年開始，長期維持於零水平，見附圖二的紅綫。
美國國債暴升，但付出的利率愈來愈低，這是極不合理的現象。背後的原因是聯儲局持有的總資產由2009
年年初的5,000億美元狂升至2015年11月4日的44,897億美元，六年內暴升8倍。聯儲局狂買債券，間接推低利率，也炮製了過去幾年的資產泡沫。聯儲局現時持有的總資產接近美國GDP的25％，史無前例。歷史上從來沒有一間央行可以安然減持這樣龐大的資產。
截至2015年11月4日，聯儲局持有的資產當中，美國國債佔24,618億美元，按揭抵押債券（MBS,Mortgage Backed Securities）佔17,441億美元。因此聯儲局面對兩個風險：第一，利率回升，債券價格下跌；第二，地產回落，MBS也會蒙受損失。
總結：聯儲局不可能長期持有巨額債券。醜婦終須見家翁，一旦啟動減持計劃，環球金融市場難以安枕矣。
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投機智慧 - 許沂光 舊文
