即市新聞
30/11/2015 09:00
《一周攻略－周進略》上落行情區間收窄，只能短炒不宜高追
《一周攻略》剛過去的一周，港股早段不錯，但隨後在期指結算前後，跌勢開始轉急，而當
時正值美國感恩節假期，外圍相對淡靜，各個市場交投較少，對於好淡爭持角力而言，最適合做
出突襲之舉。
事實上，港股已有一段日子維持在波幅區間內，恆指過去兩個月，於２２３００至
２３４００之間運行為主，當然不是完全沒有脫離過，例如，１０月便一度高見２３４２３，幾
乎可以返到去年底收盤價２３６０５，而早前法國恐襲事件之下，亦跌穿２２０００的心理關口
。然而，在絕大多數日子中，仍走不出上述區間，卻是客觀又顯而易見的事。
＊恆指多年來區間底上移，區間頂二萬五不變＊
這種格局，不是偶然得來的。首先，港股自從金融海嘯後，隨著救市的第一槍打響了，帶動
環球資產價格回穩後，大體上，一直都是大型上落市行情，一年的波幅區間在４０００多點之間
，而隨著量寬有效，恆指的區間底部往上移，但量寬不可能無止境出現，便有退市之舉，為稍後
的加息作準備，這樣一來，恆指的區間頂部２５０００沒有大改變，故此，過去幾年，恆指的波
幅愈見收窄。
只是到了２０１４年，隨著滬港通的憧憬，也加上看到內地Ａ股由低位反彈，節節上升，作
為資本市場動力所在，有改革牛的重擔，自然令人有更多聯想，產生了２０１４年中至２０１５
年中，無論港股或Ａ股的好景，至今年６月有個突如其來的一盤冷水為止。
＊加息預期在前，恆指大升難度甚高＊
無論如何，港股繼續受歐美市場和Ａ股塑造其方向。短期而言，外圍地緣政治因素有新動作
，但只是短暫影響，過去幾年的經驗顯示，投資者相對冷靜，不會有太大的反應。相比之下，外
圍真正影響，始終是資產配置上，以聯儲局的加息預期升溫為馬首是瞻。有了這一往顧慮，恆指
要大升，基本上是難度甚高之作。
＊Ａ股重啟ＩＰＯ，惜套牢者眾阻力重重＊
至於Ａ股方面，近年重啟新股，原則上有搞活市場之意，但考慮今年中前，套牢者眾，不容
易說服重來，一有逃生門，即可能沽之而後快，每段行情反覆如是，便有阻力重重之感。
如此一來，港股只能以過去幾年的大型上落市格局觀之，而由於第二季至第三季的大上大落
，短期而言，港股在消化早前的情況，相對淡靜，只能靠板塊輪動去彌補活躍程度的不足，一般
而言，只能短炒三幾天，不宜高追，因為套牢的風險太大。
＊２２３００至２３４００須待明顯升╱跌破＊
正因如此，本欄維持看法，部署上，投資者參考過去一段行情，恆指在２２３００至
２３４００上落，一日未明顯持續升破或跌破，則仍以上落市觀之，只能少量資金投入，試試運
氣，趁板塊轉變之際，高位減持套牢貨色，改為持有突然大跌者數天，博其反彈，除此之外，別
無他法。
＊選股重防守高息，宜輕增長概念，加息因素過度反映＊
當然，從選股的角度看，投資者要考慮，若美國象徵式加息一次後，其實並無太大的加息誘
因，而經濟復甦需時，全球皆然，內地Ａ股要讓投資者回復信心，亦需時甚久，則高增長或概念
重的股份，未必及得上防守性高息股，因為後者受加息影響的可能性，早已反映，甚至過度反映
，相比之下，投資者對於增長的需求，可能是一廂情願的主觀願望而已，沒有真正事實基礎。《
經濟通通訊社特約分析師 周進略》
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