曾淵滄專欄 2015年12月1日
曾淵滄專欄：
股市動盪如何應付
■政府近日建議調低中電與港燈的利潤回報率。 資料圖片
上周發生中證監立案調查中國三大證券行的事，股市突然之間急轉而下。不過我推介的避險股、強勢股股價依然平穩，港燈（2638）創52周新高，目前股市陰晴難測，因此暫時應該停止短線炒作，就死守避險股、強勢股吧！
港燈中電力保回報率
為了方便大家參考，我再重列上星期推介的避險股、強勢股的名單，計有港燈、中電（002）、煤氣（003）、領展（823）、滙控（005）、聯想（992）、港交所（388）、騰訊（700），大市不穩，應該以守為攻。
特區政府正研究兩家電力公司目前的利潤管制合約到期後的新安排，我相信特區政府暫時未能想出更好的利潤管制機制，因此估計仍會延用舊機制，很多年前，百分比定得很高，達14%，目前已降至9.9%，不過政府高官近日建議回報率再降為6%至8%，中電與港燈一定會力爭不變，保住9.9%。
中電與港燈在過去的利潤回報率由14%降至目前的9.9%，但每年實際利潤總額仍有增無減，因投資額增加，因此可以增加利潤額，而利率下降，資金成本下降，淨利潤率也上升了。
目前利率正處於歷史低位，將只會升、不會跌，因此固定回報率不利於中電與港燈，更何況如果固定回報率由9.9%降到6%至8%，為了面對加息，一個比較適合的利潤管制方法應該是把投資回報率與美國10年國債平均利率掛鈎，即美國10年國債一年的平均利率再加上一個百分比，每年計算一次，定為下一年的投資利潤回報率的標準。
曾淵滄
財經評論員
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