即市新聞
01/12/2015 12:15
《談國論企－黎偉成》製造業新出口訂單續加快萎縮累生產放緩
《談國論企》中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）於２０１５年１１月份處臨界點５０以下
進一步擴大跌勢，予人以憂者為（ｉ）新出口訂單和進口訂單續隨外需加快萎縮，而（ｉｉ）整
體新訂單再陷
收縮之象，似意味內需亦有轉疲傾向，遂使（ｉｉｉ）生產的增長速度放緩，由是
中央有意把國內生產總值ＧＤＰ同比增長於「十三五」規劃指標調至６﹒５％，合乎國民經濟以
中高速成長和轉入提質升級新常態，和估計美國及歐洲經濟暫難望在短短一兩年內有明顯的改善
。中國政府仍需要適時適度進一步採取降準、降息、減稅、降費和穩定市場等做法，鞏固和提升
佳效。
＊整體新訂單由稍擴轉微縮意味內需似轉弱＊
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＦ）聯合發布的最新資料
，製造業採購經濟理指數在２０１５年１１月份回落至４９﹒６（見表一），比１０月份及９月
份皆持平於４９﹒８進一步回落０﹒２個百分點，表現為２０１５年以最之最差勁的月份，最令
人關注者當然為：（一）出口新訂單仍陷收縮區間之餘，更再度加快回落的速度：分類指數於
１１月份大跌整整１個百分點至只有４６﹒４（見表二，下同），比１０月份４７﹒４比對上一
個月回落０﹒５個百分點的跌勢更為強烈，和確認扭轉９月份４７﹒９月環比略提升０﹒３個百
分點之態。
相信中國ＰＭＩ的新出口訂單於短期難有回穩、好轉之機，理由為（１）美國的國內生產總
值ＧＤＰ於三季度同比無疑由初值之１﹒５％，上調至２﹒１％，卻仍遠低於二季度的３﹒４％
，更甚者為剛過去的感恩節的實物及非實物銷售表現未如意，而聯邦儲備局似志切於加息，均屬
負面的啟示；（２）歐洲經濟續處低迷困局，更面對中東、非洲難民潮新的政治經濟危機，
（３）日本及亞洲新興國家經濟進一步下行。
同樣引以為憂者，為（二）整體新訂單再收縮劣態：分類指數於１１月份大幅下跌０﹒５個
百分點，和回落至５０以至的４９﹒８，止住１０月份升０﹒１個百點至５０﹒３，和９月份
５０﹒２月環比高０﹒６個百分點之態，而８月份４９﹒７及７月份４９﹒９月環比均回落
０﹒２個百分點、６月份５０﹒１，和４月份、３月份及１月份的５０﹒２持平。整體新訂單情
況再度收縮，顯然是受到內需有可能轉弱的拖累，故更須留意國家統計局稍後公布的社會消費品
零售總額、全社會固定資產投資（不含農戶）等數據，作更深入的評析也。
尤其是（三）在手訂單分類指數於１１月份大跌１﹒４個百分點至４３，比１０月份止跌回
升０﹒６個百分點至４４﹒４的情況為差，更低於９月份的４３﹒８、８月份的４４﹒６、７月
份的４４和６月份的４４﹒６和５月份的４４﹒７，恁弱之態，亟待改善。
此亦為（三）以生產為主的進口訂單分類指數於１１月份回落０﹒８個百分點至４６﹒７，
跌幅比１０月份跌０﹒６個百分點至４７﹒５為大，扭轉９月份大升０﹒９個百分點至４８﹒１
之態，而８月份回落０﹒６個百分點至４７﹒２，７月份４７﹒８則跌０﹒２個百分點，６月份
稍升０﹒４個百分點至４８，５月份則跌０﹒２個百分點至４７﹒６。此情亦難望改善。
＊小型企業ＰＭＩ反覆回落萎縮情甚須強化扶持＊
（五）生產分類指數於１１月份達５１﹒９，比上月回落０﹒３個百點，而１０月份達
５２﹒２尚升０﹒１個百分點，９月份升的０﹒６個百分點至５２﹒３，８月份５１﹒７、７月
份５２﹒４、６月份及５月份均為５２﹒９和４月份的５２﹒６，此情亦非佳也。
和（六）從業員分類指數回落０﹒２個百分點至４７﹒６，而１０月份跌０﹒１個百分點至
４７﹒８，距５０正數之擴張水平路途顯然愈拉愈遠。此對消費力該有一定程度的利淡影響。
（七）製造業的生產經營活動預期指數於１１月份更匆匆跌至４８﹒３和大幅回落４﹒２個
百分點，跌幅比１０月份僅５２﹒５的１﹒４個百分點更甚，而９月份跌０﹒２個百分點至
５３﹒９，顯然受到行業普遍淡看外需情緒升溫所致；８月份５４﹒１月環比上升１﹒３個百點
，７月份達５２﹒９比６月份５２﹒２高０﹒７個百分點，而６月份月環比大幅降低４﹒４個百
分點、５月份５６﹒９跌２﹒６個百分點，４月份的５９﹒５跌０﹒８個百分點，比１月份的
４７﹒４和２０１４年１２月份的４８﹒７均低於５０以下的劣態仍屬不差的表現。
（八）以分企業規模看，表現反覆（１）大型企業的ＰＭＩ，於１１月份反升０﹒２點至
５１﹒２，扭轉１０月份環比跌０﹒１個百分點至５１，而９月份月環比？加１﹒２個百分點至
５１﹒１，顯大企業的應變能力不差。反而（２）中型企業ＰＭＩ處４８﹒３，和（３）小型企
業ＰＭＩ於４４﹒８，分別跌０﹒４個百分點及１﹒８個百分點。政府得更積極扶持中小企矣。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）
指數 月環比（個分點）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
１１月╱２０１５ ４９﹒６ －０﹒２
１０月╱２０１５ ４９﹒８ 持平
９月╱２０１５ ４９﹒８ ＋０﹒１
８月╱２０１５ ４９﹒７ －０﹒３
７月╱２０１５ ５０﹒０ －０﹒２
６月╱２０１５ ５０﹒２ 持平
５月╱２０１５ ５０﹒２ ＋０﹒１
４月╱２０１５ ５０﹒１ 持平
３月╱２０１５ ５０﹒１ ＋０﹒３
２月╱２０１５ ４９﹒９ ＋０﹒１
１月╱２０１５ ４９﹒８ －０﹒３
１２月╱２０１４ ５０﹒１ －０﹒２
１１月╱２０１４ ５０﹒３ －０﹒５
１０月╱２０１４ ５０﹒８ －０﹒３
９月╱２０１４ ５１﹒１ 持平
８月╱２０１４ ５１﹒１ －０﹒７
７月╱２０１４ ５１﹒７ ＋０﹒７
６月╱２０１４ ５１﹒０ ＋０﹒２
１２月╱２０１３ ５１﹒０ －０﹒４
１２月╱２０１２ ５０﹒６ 持平
１２月╱２０１１ ５０﹒３ ＋１﹒３
１２月╱２０１０ ５３﹒９ －１﹒３
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
表二：ＰＭＩ分類指數（月環比，百分點）
分類 １１月 １０月 ９月 ８月 ７月 ６月
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
新訂單 ４８﹒８ ５０﹒３ ５０﹒２ ４９﹒７ ４９﹒９ ５０﹒１
＋０﹒５ ０﹒１ ０﹒６ －０﹒２ －０﹒２ －０﹒５
生產 ５１﹒９ ５２﹒２ ５２﹒３ ５１﹒７ ５２﹒４ ５２﹒９
－０﹒３ ０﹒１ ０﹒６ －０﹒７ －０﹒５ 持平
進口 ４６﹒７＊ ４７﹒５＊ ４８﹒１＊ ４７﹒２＊ ４７﹒８＊ ４８﹒０＊
－０﹒８ －０﹒６ ０﹒９ －０﹒６ －０﹒２ ＋０﹒４
出口新單 ４６﹒４＊ ４７﹒４＊ ４７﹒９＊ ４７﹒７＊ ４８﹒０＊ ４８﹒２＊
－１﹒０ －０﹒５ ０﹒２ －０﹒２ －０﹒３ －０﹒７
材料庫存 ４７﹒１ ４７﹒２ ４７﹒９ ４８﹒３ ４８﹒４ ４８﹒７
－０﹒１ －０﹒５ －０﹒８ －０﹒１ －０﹒３ ＋０﹒７
購進價格 ４１﹒１＊ ４４﹒４＊ ４５﹒＊ ４４﹒９＊ ４４﹒７＊ ４７﹒２＊
－３﹒３ －１﹒４ ０﹒９ ＋０﹒２ －２﹒６ －２﹒２
從業員 ４７﹒６ ４７﹒８ ４７﹒９ ４７﹒９ ４８﹒０ ４８﹒１
－０﹒２ －０﹒１ 持平 －０﹒１ －０﹒１ －０﹒１
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
表二（續）：ＰＭＩ分類指數（月環比，百分點％）
分類 ５月 ４月 ３月 ２月 １月 １１月
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
新訂單 ５０﹒６ ５０﹒２ ５０﹒２ ５０﹒４ ５０﹒２ ５０﹒９
＋０﹒４ 持平 －０﹒２ ＋０﹒２ －０﹒２ －０﹒７
生產 ５２﹒９ ５２﹒６ ５２﹒１ ５１﹒４ ５１﹒７ ５２﹒５
＋０﹒３ ＋０﹒５ ＋０﹒７ －０﹒３ －０﹒５ －０﹒６
進口 ４７﹒６＊ ４７﹒８＊ ４８﹒１＊ ４７﹒５＊ ４６﹒４＊ ４７﹒３
－０﹒２ －０﹒３ ＋０﹒６ ＋１﹒１ －１﹒４ －０﹒６
出口新單 ４８﹒９＊ ４８﹒１＊ ４８﹒３＊ ４８﹒５＊ ４８﹒４＊ ４８﹒４
＋０﹒７ －０﹒２ －０﹒２ ＋０﹒１ －０﹒７ －１﹒５
材料庫存 ４８﹒０ ４８﹒０ ４８﹒０ ４８﹒２ ４７﹒３ ４７﹒７
－ － －０﹒２ ＋０﹒９ －０﹒２ －０﹒７
購進價格 ４９﹒４＊ ４７﹒８＊ ４５﹒０＊ ４３﹒９＊ ４１﹒９＊ ４４﹒７
＋１﹒９ ＋２﹒８ ＋１﹒１ ＋２﹒０ －１﹒３ －０﹒４
從業員 ４８﹒２ ４８﹒０ ４８﹒４ ４７﹒８ ４７﹒９ ４８﹒２
＋０﹒２ －０﹒２ ＋０﹒６ －０﹒１ －０﹒２ －０﹒２
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
＊為經季節調整之數
資料來源：中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＰ）及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
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