張兆聰 [昔日新聞]
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張兆聰﹕基金要錢不要貨 小心為上
2015年12月14日
【明報專訊】恒指上周跌771點或3.5%，國指則瀉526點或5.4%，大跌市下，日均成交卻縮減14.3%至690.79
億元，並不是好兆頭，說明現在雖然是低位，但願意撈底接貨的資金非常少，筆者的經驗這往往是展開跌浪的一個信號，希望今次是例外。本周即使現金超過20%，已屬頗高水平，但上周仍是負回報，主要是因為光大國際(0257)、騰訊(0700)、恒生H股ETF(2828)均顯著下跌。筆者現在的感覺是雞飛狗走，全世界都要錢唔要貨，弱勢股見52周低位後可再以雙位數字的幅度下跌，強勢股亦成為提款機，臨近年尾，基金經理皆爭相自保。
上周環球股市全面下跌，油價失守40美元後變成自由落體式下沉是一個原因，令資金大舉拋售產油國(如中東、俄羅斯、馬來西亞、巴西等)以至一眾新興市場，但中國公布11月外匯儲備大減872億元後，人民幣匯價愈跌愈急，不但兌美元下挫，兌歐元、日圓等非美貨幣跌勢更急，筆者認為是跌市的更重要「功臣」。
內地走資人幣急跌 拖低大市主因
在岸人民幣已經連跌6日，上周跌幅創8月新匯改以來最大，收報6.4553，較昨日收盤價跌175點，以點數計，每天跌幅均不斷擴大，而匯價亦已刷新2011年8月以來新低。至於離岸價，上周更曾失守6.54水平，僅差一步便突破8月12日的收市低位。
究竟中國匯率政策發生什麼事，大家都不知，但當前不只離岸價急挫，連官方有巨大影響力的在岸價亦愈跌愈急，市場最直接的反應就是拋售，並且逐漸進入恐慌狀態。周四晚離岸價失守6.54水平後，出現一輪強勁買盤將匯價推向6.5水平，估計是官方透過中資行進行幹預，但很快失效，周五再度站6.53之上。
金融市場最重要的是信心，一旦失去，要花相當巨大的力量和很長的時間才能修補、挽回。中國在8月才剛犯下彌天大錯，將匯率制度一下子全變，震撼市場，既引發人民幣恐慌式貶值，亦直接令全球股市受壓。最終花掉大量外匯儲備和整兩個月時間，才把匯價和市場情緒穩定下來。
沽歐元盤路逆轉 港股先陪葬
在外儲數據公布後放任貶值，這可能是中國遵守加入SDR後的規則，也有市場人士認為是提前釋放美國加息後的貶值壓力，但中央顯然在市場有高度貶值預期時突然放手，這肯定會令跌勢急勁，中央是否早已作好準備令人懷疑。此舉同時亦打開了一個未知數，就是人民幣套利盤大舉平倉。因此，在人民幣急挫之餘，非美貨幣全面強勢，這就引發以沽歐元來融資的盤路大逆轉，全球股市齊齊跌水。當然，首先陪葬的自然是港股。
國指現「雙熊」信號 不可不防
究竟有多少套利盤要平倉、人民幣尚要跌多少均無人能知，上周市?確實恐怖，但也說不定本周已穩定下來，特別是聯儲局加息後，市?應可明朗化一些。但筆者亦留意到兩個比較危險的信號。首先，國指周線MACD出現「雙熊」，雖然幅度不大仍不能確認，但對上一次出現，是2008年中左右，當時亦是全球大舉拋售後低位轉穩，但未幾便爆大鑊。另一是高息債向下突破，HYG已失守今年低位，距2011年歐債時亦僅一步之遙。兩信號結合起來，不由得大家不審慎。
雖然股市已處於低位，但筆者還是決定進一步增持現金，會減持500股恒生H股ETF(2828)、200股騰訊(0700)，沽出銀河證券(6881)和Tesla。
明報記者
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