壞消息到 入貨時機？
2015年12月14日
過去一周港股極弱，恒指上周五再跌240點，收報21464點。表面睇，港股弱勢與人民幣匯價近期回軟創新低有關係，但底因還是美國很大可能即將加息帶來廣泛的漣漪效應。我一直都話美國利息向上，美元走勢趨升，新興市場及商品市場都會無運行，資金會從新興市場及商品市場流走，回流到
美元資產市場，這種情況在聯儲局議息之前已搶先發生。
上周的一大變化，是油價大跌，油價一周跌幅超過10%，上周五再插3.1%，紐約期油收報每桶35.36美元。油價大跌表面上是因為石油出口國組織(OPEC)決定不減產，有指是油組大國沙特阿拉伯要挾死美國頁岩氣生產商，沙地要維持高供應，令到油價下跌，迫使頁岩氣生產商倒閉，從而提高市場份額，待夾死對手以後，才慢慢加價。
人仔油價 下跌同因
每種不同的商品或貨幣都好像有其下跌的原因，但這些個別因素可能只是雜音，不要被這些雜音干擾，實際上，美元匯價上升加需求疲弱才是油價下跌底因，這像洪流一樣在地底急促流動，其引力帶着所有相關事物向着一個方向前進。
例如人民幣匯價下跌，表面看是與人民幣納入了國基會(IMF)的特別提款權(SDR)籃子貨幣之後，阿爺不再力托有關。但正如我在人民幣入籃之前提過，一方面是入籃這個重大利好消息兌現後，會出現趁好消息出貨的沽貨潮，另一方面，入籃本身意味着中國逐步開放匯價，令人民幣走勢更趨市場化。如果美元利息趨升，中國還有減息空間，加上中國經濟較差，其實看不到人民幣匯價可以頂住不跌，現在人民幣在阿爺硬頂之下能有序地回落，已經是很好的狀況，如果像日圓或歐羅一樣自由浮動，恐怕人民幣的跌幅，將遠高於現在的數字。人仔和油價下跌，背後都有美元強勁，新興市場疲弱的背景。
美元上周末段有些回軟跡象，兌日圓回落至120.86日圓的水平，較高位回落近3%，不過，這只是美元超升的回吐，未改變美元根本強勢。值得注意的是今周三(16日)，聯儲局將結束議息會議，預料會加息0.25厘，加息難以避免，市場關心聯儲局對未來的利率走勢的暗示。
11月貸款 低過預期
聯儲局始終擔心加息對經濟和股市有影響，估計決定加息後，對利息前期就多數不會講得太盡，故此美元好友及股票淡友都要小心，在大家預期的加息出現後，不能排除美元好友會趁好消息出貨，令美元回吐，油價反彈，這樣新興市場股市會有些反彈。由於港股跌幅已經唔細，追沽的風險正在上升中。
若講美元長期走勢，我估美國不會加一、兩次息就完，要有心理準備預美國會每季加0.25厘，明年底將升至1.25厘，這意味着美元升勢將會持續，多種與美元走勢相反的投資產品，例如石油、中國股市都會反覆走弱，直至這些投資產品本身出現些樂觀因素，才會見底，例如OPEC覺得已經挾死頁岩氣生產商，可以開始減產，石油供應量減少，又或者是中國經濟開始見底回升。當然，這種情況未必會在短期內出現。
另外講中國經濟，人行公佈上月新增人民幣貸款7089億元，較10月增加38%，仍低於市場預期。廣義貨幣M2增長13.7%，略高過市場的13.4%，創出一年半以來最高位，顯得資金供應有見底反彈情況。若講到中國經濟要恢復，未必會這樣快，反而等阿爺出手，機會可能會大一些。人民幣匯價如果跌得急，不排除阿爺會出招干預，令到人民幣短期止跌回升，特別是在美國加息消息曝光以後，可能會出現對美元的趁好消息出貨現象，假如人民幣能企穩或反彈，到時中港股市會好一些。
上周有很多重大事件發生。內地比較震撼的消息是復星集團董事長郭廣昌失聯受查。有朋友買了復星國際(656) ，上周四晚問我點算？我話遇到這種情況，要控制風險為上，如果有得交易，看跌幅多不多，跌得不多就沽，跌得太多就睇睇先。結果復星上周五停牌，想沽都無得沽。復星在上周五發表通告，郭廣昌正接受司法調查，但對集團的經營未有重大的不利影響，復星國際今天可以恢復買賣。
民企好炒 國企穩陣
公司的大老闆受查，始終不是好消息，不過，以前經歷過國美(493) 事件，老闆黃光裕被捕坐牢，公司都沒有執笠。復星作為投資控股公司，即使老闆出事，只要公司的帳目沒有問題，沒有用假數呃人，短期股價會有衝擊，但不至於將公司淹沒。所以有股想沽，不用急於復牌當日一開市就搶着沽貨，可以等它反彈時才沽。無論如何公司前景未明，除非是即日計數的短炒客，否則都唔好去撈底啦。
朋友買了不少復星，話本來諗買1150億市值咁大隻股，無諗過會出事，家很擔心整個投資組合今年回報給一隻股票拖垮。我覺得這是買民企股的風險。如果買國企股，很多國企曾經爆鑊，老闆受查，但鐵的衙門、流水的官，對集團股價只有短期性影響，過幾天便沒事。民企比較複雜，由於很多民企的營運都要仰賴幕後人物，甚至是幕後靠山，大股東受查，除了影響公司的財務周轉之外，更重要的還是會影響「概念」。國企穩陣，但唔好炒，民企風險較高，但炒作活躍，好似復星，一年內可以由9.78元炒上22元高位，然後回落，依家13.34元，呢啲波幅國企就無咁易有啦，這也是散戶愛民企的原因。
復星受查，內地爆出很多傳聞，有指是浙商受追殺，市場正在推測江浙幫會否受到影響，只能話買了江浙幫做靠山的股票，要自行執生。
南早股東 望到頸長
另一個大新聞，是南華早報集團(583) 宣佈，將《南華早報》等媒體業務，出售予阿里巴巴。阿里巴巴這家網購巨擘，正逐步沾手媒體業務，它在內地入股優酷土豆以及新浪微博股權，惹人注目。是次交易的特點是只買入南早資產，沒有買殼，南早的股殼仍留在郭鶴年家族手上，反映阿里巴巴沒有將媒體業務打包上市炒作一番的想法，不像阿里影業(1060) 等股份，由於是買殼上市，搞出熱絡的炒作。從股民角度，不上市便無得炒，只能當作剝花生看戲，看看南早會否變成「紅早」。
我有位傳媒朋友，幾年前買了南早股票，有時買股真的是愈熟悉愈死，他既熟悉傳媒生意，覺得南早業務尚可，又了解地產，見到南早集團持有清水灣一幅地皮，由於樓價急升，地皮愈來愈值錢。以南早當時市值約20多億元，他認為只是那幅地皮也值這個價錢，於是大手買入南早，怎料人算不如天算，南早因為公眾持股量不足，跟港交所談不攏而停牌，之後長期未能復牌，真不明白上市公司可以停牌這麼久。結果朋友坐着這隻停牌股，經歷股市的起伏，即使今年4、5月股市大升，他想走也走不到，只能望股興歎。
時至今日，他終於等到運到，南早集團出售《南華早報》，雖然未公佈收購作價，但估計南早集團會套取到大筆現金，相信即使不復牌，或會派高息益股東。做小股東就是這樣被動，大股東郭家這樣疊水，手上有嘉里做地產，有香格里拉做酒店，對南早業務不是那麼着緊。小股東買了這隻股票相當無癮。
另一個惹人注意的收購是樂視網宣佈收購TCL多媒體(1070) 3.5億股，涉資18.7億人民幣，交易後樂視佔了TCL多媒體20%股權。交易總額等於每股6.5港元，較停牌前股價4.95元高30%。樂視及TCL都是經營電視業務，本來是競爭得你死我活的對手，兩家忽然合作起來，真的嚇了大家一跳。
樂視入股 TCL難炒
TCL多媒體在硬件製造及品牌銷售方面，能力較高，樂視則在擁有視頻內容及運營能力方面，相對優勝，兩者合作，很有強強聯合的味道。樂視近期在香港大手購貨或出招，例如用斥巨資投得英超轉播權，之前又入股酷派(2369) ，今次再出招買TCL多媒體股份。樂視是深圳上市股票，曾經炒到飛起，如今調動資源到香港，有資產配置來香港的味道，不想將所有資產留在內地。樂視的大股東賈躍亭是風雲人物，不過，散戶跟着他玩，很多時摸不透他的招數。樂視買TCL多媒體股份的溢價有30%，停牌前兩日炒高了0.7元，停牌前報4.95元，如果股價今日抽高，恐怕有很多股東都會散貨套現。因為無論兩間公司強強聯合會有何後果，短期而言，做股東還是銀紙落袋，才最現實，無貨者高追就更加無謂啦。
陸羽仁
金融High Tea 舊文
來源 source: http://hdfin.stheadline.com
