即市新聞
21/12/2015 09:00
《一周攻略－周進略》港股難有大起色，主動減持弱勢股
《一周攻略》一直以來，港股由兩大力量左右。一方面是全球市場資金流向，資產配置的變
化，影響所及，港股不可能例外，由過去幾周，歐美央行帶動的減倉潮，即可見一斑。另一方面
，則是中國經濟改
革和政策轉變，帶來不同的受惠板塊，選股上以此為準。在兩者之間，大概就
是港股本身的韻律，大部分時間，沒有明顯趨勢，只是區間波動的上落市，以過去幾年的量度，
平均每年約５０００點恆指波幅。
＊港股第三季悲觀情緒，預料延續至明年＊
當然，不同的年份，有不同的因素。今年的第二季，港股絕對是非比尋常，尤其是３月底公
募基金消息公布後，幾天內的幾千點升幅，配以大成交，而過程中，不少股份的炒作，亦有強勁
的買盤，對於久旱的港股而言，絕對是逢甘露。
然而，不正常的急升，帶來特別大幅度的調整。第三季的情況，令多數股民變得悲觀，如今
看來，這種態度仍未改變，有可能延續至２０１６年。
＊收爐意味濃，無必要死守，難粉飾窗櫥＊
雖然目前距離２０１５年，仍有一至兩周，未完成，未可以完整回顧，但以事態發展看，即
使投資者一廂情願希望有粉飾窗櫥，但以年內高位如斯，要真的炒上作多少「打扮」，其實既無
用，亦甚是多餘，反正都不可能有甚麼效果，反而只是自製讓其他人減持套現的良機！以此觀之
，隨著美國聯儲局完成象徵性加息後，投資者收爐意味甚濃，並無必要或誘因死守於此，放假去
可也。
＊國際油價難上升，看淡油股及主流股指＊
當然，沒有粉飾窗櫥，不等於沒股可炒。就以最近的環球市場變化，其中一個大熱門，必然
是油價的弱勢，短期內料難扭轉，需求方面，全球復甦似有若無，若未及金融海嘯前的榮景，久
延殘喘，只有美國可以有能力加息，但也是象徵意義為主，滿足市場的期望管理手段，而不是必
需和急迫之事，而供應方面，油組國持續增產，這場跟新能源和高成本競爭對手的價格戰，應不
會很快完成，這樣一來，不就清楚了嗎？是故，即使不主動沽空期油，但手上油股，以至跟油股
有相對關係的股指，基本上都是看淡為上。
＊人民幣跌勢未止，重投公用房託以避險＊
另一明顯趨勢，自然是人民幣，在岸官方匯率走低，意味著幾方面，一來是美息向上，而這
一點正好作為時機上的理據，剛好就是１２月中美國議息會議前後一兩周，開始了連番的人民幣
跌勢，於今未止。另一可能性，在於人民幣的匯率不再強調單一掛勾於美元，而是盡可能繼續走
分散比重的道路，其他外幣的一籃子比重增加，這樣一來，跌勢變得明顯，便是合理之至的發展
。當然，中國經濟改革，要成為新的發展模式，減少以往依賴出口，以至內銀加內房的傾向，改
為消費主導，以服務行業為重心，則人民幣的匯價，將反映出口的增長慢，而短期內，由反貪腐
以至Ａ股跌，都可能減少投資需求，更何況，息差收窄，亦是考慮之一。
基於此，不願冒險的投資者，不可以再把相對大的比重放在人民幣定存而不擔心，引伸出來
的避險需求，除了有懷疑持現金，轉為增加港元現金比重，亦有部分留意業務穩定的公用股或房
託，未必真的高息，但股價或基金單位價格下跌幅度，在經過美國由預告退市到真正加息的一兩
年，早已反映，而隨後只要加息不急，相信資金由此板塊流走的速度可以控制。
＊轉戰明年，輕裝上陣，戒除投資壞習慣＊
短期而言，一動不如一靜，除了一樣例外，就是把弱勢的股份減持。尤其由２０１５年轉戰
２０１６年，更要輕裝上陣，目前如無強大信念，何必死守於第二季套牢了的股份，而不止損？
當然，很多人，包括所謂專業的機構投資者在內，都會自欺欺人，傾向賣出有錢賺的，保留帳面
虧本的，這一點，可能正是新一年要戒掉的壞習慣。何必等新一年？趁今年便做吧。
《經濟通通訊社特約分析師 周進略》
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