勝向敗中求 - 黃國英
兩個教訓
2015年12月21日
美股上周五大跌逾2%。(資料圖片)
過去一個星期外圍及港股走勢都相當反覆，難以猜測。損手而回是合理賽果，基本上是輸在兩點，低估了成交細波幅大環境中操作的危險，與及中國閂埋門吹泡沫的威力。輸贏是小事，上述兩點卻可能會維持
一段日子，未來的路一定難行。
油價急挫，高息債爆煲，市場的恐慌情緒只是維持了一日半，在上周一告終。可是聯儲局加息前後的大反攻，原來不外乎是虛火，重新大跌，理由竟然又是油價受壓帶來的隱憂。由始至終，自己偏淡的立場正確，不幸是不夠定力，太早重新進駐淡倉及不少淡倉捱不住挾倉陣亡。出現這種過山車市況，固然是上星期充滿新聞事件，不過財經頭條牽引情緒，低成交令上落幅度加大，製造漩渦效應，亦是十分關鍵的背景。
近期在港股中做淡友更加無癮，因為A股的走勢持續偏強，為港股帶來支持。短期原因應該是中央經濟工作會議，但更加值得關注的長期因素，內地資金成本維持在低位，內地人根本不將人民幣貶值的風險計算在內，外匯儲備狂跌不當是一回事，至於借出去的資金，投入在甚麼項目，好像也不用理會。很明顯外資對A股失去興趣，從滬股通的額度變化已經顯示出來，可是內地資金成本低，對股票是支持，A股已經完全是中國人主場，泡沫點吹都得，近期的離奇勁勢，隨時只是前奏。
由於持倉水平降低，炒作失手也無傷大雅，以球賽比喻，今次是領先三比零被反先，落後三比四。重點是節奏不能亂。上周五美股大跌，部分原因是期權到期，相關止蝕沽盤推波助瀾，所以今日很大機會穩定下來。
其實，這個星期大部分人都會放軟手腳，頂多小注怡情，追沽或撈底勝算都不大，離場休息是最好的選擇。目前的功課，是觀察不同股票在逆境中的表現，準備好下次買貨的清單，舉例蘋果(AAPL)明顯弱勢，可以剔除。
至於A股，在一個偏貴市場中博泡沫再生，信心一定有限，外資便拒絕再玩。不過，看來可以偏向虎山行，限定注碼去參與。反正現時看來沒有甚麼市場會有把握，A股勝在夠瘋狂，真的爆升的話，回報百分比甚高。不過，自己一定不會移船就磡買H股，AH差價還是會拉闊，外國投資者會將人民幣貶值風險計算在資金成本之內，H股升唔起是有道理。
作者為豐盛金融資產管理董事
逢周一刊出
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