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2015年12月21日 星期一

神州脈搏 - 彭藹嬈 2015年12月21日

神州脈搏 - 彭藹嬈 2015年12月21日


即市新聞
21/12/2015 13:45
《神州脈搏-彭藹嬈》新人民幣匯率指數,反映人民幣相對穩定

  《神州脈搏》截至上周四(17日),人行已連續第九日上調美元兌人民幣中間價,較12

月4日的中間價,上升906點至2011年以來高位6﹒4757,以反映美聯儲加息,對人

民幣帶來的

下行壓力。然而12月7日至12月11日期間,人行逐日調低中間價的動作,卻造

成市場恐慌,認為人民幣兌美元或單邊走弱,外加目前中國經濟增長持續放緩,令市場更進一步

增大對人民幣貶值的預期。
  為撫平市場憂慮,中國外匯交易中心在中國貨幣網正式發布CFETS人民幣有效匯率指數

,意味著人行未來將參考一籃子貨幣(中國主要貿易夥伴之貨幣)以管理人民幣匯率。同時使市

場在評估人民幣動向時,可參考人民幣名義有效匯率,而不需像以往般只關注美元兌人民幣匯率


  根據人行公布數據顯示,11月30日CFETS人民幣匯率指數,較2014年底升值

2﹒93%。而經過12月初的波動,截至12月11日,該指數仍較年初上升1﹒45%。明

顯地,儘管人民幣兌美元貶值,但較其它主要國家貨幣而言仍維持穩定趨勢。另外,中國貨幣網

指出中長期而言,人民幣匯率具備維持其基本穩定條件。

  CFETS人民幣匯率指數的推出,意味著人行對人民幣兌美元進一步貶值的容忍度將有所

提高。但細看一籃子貨幣,可見美元佔最大比重26﹒4%,而港元亦佔6﹒55%,由於港元

與美元掛勾,因此人民幣匯率指數也在較大程度上受到美元影響。

 
*人民幣大幅貶值機會不大*
  美國聯儲局上周三(15日)與四(16日)會議結束後,宣布結束過去7年的零息環境,

加息25個基點,其對息口的預期也反映出該央行明年或繼續加息4次,每次25個基點。在這

種情況下,美元儘管因市場提早消化大部分加息預期而存在短暫回調機會,但其後或繼續向上,

因此人民幣將承受一定下行壓力。
  若人民幣貶值預期不斷上升,中國資金外流的情況將進一步加劇。11月中國外匯儲備按月

減少872﹒3億美元至2013年以來最低水平,而11月中國外匯佔款也按月下挫3158

億人民幣。
  本欄認為,人行並不希望資金流出的情況持續出現,主因這無論是對中國經濟,還是對人民

幣國際化而言均造成負面影響。再者,2016年10月人民幣將正式加入國際貨幣基金組織(

IMF)的特別提款權(SDR)一籃子貨幣,意味著各國央行或投資者將有機會增持人民幣資

產,但本欄意見是實現這個結果的前提,除了加快資本帳戶開放進程、提高境外人民幣流動性之

外,亦有必要保證人民幣相對穩定性,相信境外投資者也不希望持有持續大幅雙向波動的貨幣作

為融資貨幣。
  總括而言,我們認為,人民幣有效匯率指數的推出,有利市場更準確地評估人民幣匯率,並

減輕市場受美元兌人民幣匯率變動而造成憂慮。人行或希望通過該指數的推出,以表示其提高對

人民幣兌美元貶值的容忍度。但12月1日人行副行長易剛也表示,如果中國國際收支或資本流

動出現異常波動,將果斷進行幹預。因此,本欄仍相信人民幣大幅貶值的機會不大。

《華僑永亨銀行經濟師 彭藹嬈》
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