即市新聞
15/02/2016 09:04
《一周攻略－周進略》今年開局之差，誠為黑天鵝事件
《一周攻略》經過了新一年的洗禮，大家對於資產價格的大上大落，開始習以為常，避險帶
來的變化，開始成為所謂黑天鵝，即ＮＡＳＳＩＭ ＴＡＬＥＢ這個黑天鵝概念普及者口中所說
的，符合了以下條件，
即事件本身是低概率事件，從傳統的鐘形曲線來說，是低至兩端，發生的
可能性極低，一般人在日常生活中，可能乾脆把它視為不可能，但實際上，那不是不可能，更往
往不是如統計學上假設的那麼低，所謂百年未必一遇的金融危機，大家每隔幾年便已得見，而更
重要的是，當事件出現時，人們總又覺得一切很合理，好似理所當然似的，總有一大堆理由解釋
之，而忘記了，僅僅在事件出現之前，其實完全沒有想過有此一著！
＊避險情緒高漲，焦點轉移債券黃金＊
是的，年初至今，開局之差，不敢說前無古人，但起碼是相當震撼，而在新春前後的變化，
更是急劇。由早前圍繞著中國問題的資產再配置，包括Ａ股和人民幣反覆互為因果式下跌，再配
合經濟增長的下行壓力，各項數據的疲不能興，到後來集中講油價，特別是油價大跌逾一年後，
影響資源出口國的生計，以及地緣政治的勢力平衡，甚至是先進經濟體復甦中所需要的通脹預期
，都是相關。而近期所見，隨著日本央行實行負利率，多國重新燃起是否有必要跟隨的討論，既
然歐洲央行年前已有先例，日本亦已開始，美國何嘗不可？這是大部分人的想法，而這種想法的
延伸，都讓大家有更多理由，拋售手上的風險資產，絕大多數大宗商品和股市下跌，即為一例，
而另一邊廂，則大手買債和買金，是為避險。
＊國債息與指標利率跌至負數不合理＊
不過，近日的事態發展，愈不尋常，短期內有相反方向的行情出現的概率愈高，金價急升不
足為奇，油價急跌不足為奇，但國債孳息率跌至負數，雖然並非沒有往績，但始終是不合常理，
即使央行可以對銀行體系新增的過剩儲備施以負利率，但總不成完全扭曲，由央行傳導至商業銀
行，再傳導至一般存戶。
事實上，利率之低見目前水平，反映出多國有必要盡量令資金成本低至零以下，一方面說明
了情況之嚴峻，但也證明了，多國央行金融海嘯以來，那種非常時期非常手段的量寬動作，實有
必要，如無當日的量寬，把資產價格搞上去，更無後來刺激消費或投資的環境，而當中資產價格
的上升，變相就是把息率降低了。
＊聯儲局逐步撤離，資產震盪勢難免＊
顯然，誠如聯儲局前主席伯南克遠在擔任主席前，已跟當時的研究幕僚發現，一旦經濟到達
零息時期，可做的實在不多，由傳統意義下的降息，到降無可降，只能以量寬行之，而要量寬有
效，當時的結論是爭取信任，這涉及期望管理，要大眾相信央行有能力有決心，而有關動作亦是
可行的。
無論如何，如今的困難是，當日量寬，令資產價格上升，市場當然歡迎，但如今要逐步撤離
，由２０１３年預告要退市至今，大震盪所在多有，效果可見一斑。
＊與其說Ａ股跟隨外圍，不如說Ａ股領導外圍＊
短期內，由於油組國和其他產油國的利益平衡，很可能陸續有商討，故此，油價即使低迷，
但再往下跌的力度，未必太大，正如金價之急升，亦是短期的變化，長遠而言，亦無太大重大改
觀可言。股價亦如是，跌至目前水平，有一定吸引力。
如此一來，參考上周五（１２日）的變化，投資者可留意，本周初段，港股跟隨Ａ股，雖然
很多人會估計，Ａ股有必要跟隨早前外圍跌市，先跌一會，但其實，幾年來所見，與其說Ａ股跟
隨外圍，倒不如說Ａ股領導外圍，早已先跌了一大段日子，如今反而是無甚跌勢可言，港股跟隨
上周末段歐美市場的變化，有可能先行反彈，反而機會更高。
的確，上周即使情況再危急，但仍未跌穿２０１２年的即市低點１８０５６，若外圍回穩，
更無理由大跌矣，短期反彈目標，起碼在１８４００附近站穩，再往上試１８６００。
＊油股續博彈，金融地產勿太淡，科網濠賭吸引＊
選股方面，維持看法，油股可博反彈，但改觀之是，若大勢有反彈，金融股和地產股亦有跟
隨之理，不宜一面倒看淡。其他值博板塊，包括科網股或濠賭股，都是一時之選，前者有增長故
事，後者估值已大降，吸引力增加了。
《經濟通通訊社特約分析師 周進略》（本欄逢周一刊出）
返回新聞主頁
最新專題
剖析天下15/02/2016 美大法官逝世 料掀政治角力
生財有道12/02/2016 猴年開局-A股: 1月滬指挫23% 猴年或穿二千五呈V型走勢
剖析天下12/02/2016 Twitter用戶無增長 廣告收入堪憂
生財有道12/02/2016 反向型ETF快登場 跌市有得執
板塊分析12/02/2016 油價人幣同低迷 航空業禍福難料
生財有道11/02/2016 猴年開局-經濟: 中國首設經濟增長目標區間 最悲觀料僅增6%
人氣文章
財經新聞
評論
生活副刊
DIVA
1 《小傳日記》外圍暗無光，馬騮戲魚缸；開年兩連跌，跌到心慌慌！
2 《鍾之日記》日股瀉韓創板熔斷，Ａ股周一復市堪虞
3 《股市一周》猴年開「熊盤」，港股兩日暴跌９６８點報１８３１９
4 【猴年開局－Ａ股】１月滬指挫２３％，猴年或穿二千五呈Ｖ型走勢
5 【本港樓市】中海外（６８８）２１﹒３億奪大埔住宅地，遠遜預期
6 《午市前瞻》港股冀萬八見重大支持，油價有望喘定
7 【業績預測】市料東亞去年少賺１３﹒５％，資產質素惡化息差受壓
8 《再戰明天》美股下周一因假期休市，中國公布外貿數據
9 《外資精點》摩通：按估值看好渣打多於匯控，目標各降三成及８％
10 《股市一周》表列本周恒指表現最佳及最差成分股
1 《運籌帷幄－梁業豪》期指小時圖形勢顯著向淡
2 《選股情報－石鏡泉》荒謬市
3 《選股情報－石鏡泉》唉！
4 《選股情報－石鏡泉》守１９３！
5 《選股情報－石鏡泉》立春
6 《品中資－羅國森》猴年還有發財股嗎？
7 《品中資－羅國森》那些年，我們一起追過的比亞迪（１２１１）！
8 《窩輪豪情－梁業豪》大戶沽盤非常積極，短期局勢有機會轉淡
9 《陸言堂－陳永陸》柳暗花明又一村
10 《運籌帷幄－梁業豪》好友略佔上風，但交投萎縮
最近7天
最近30天
週末好去處
【編輯精選】情人節「冧爆」指南4大拍拖好去處 5
論盡中港台．岑逸飛
香港已成法西斯主義溫床 75
香港街頭美食
【約你去熟食中心的女友】街市內撐抬腳的3大推薦！ 2 新文章
鬆一鬆．通通
【超準的！】5把椅子你坐哪兒？習慣泄露你的內心小秘密... 1 新文章
雷鳴天下．雷鼎鳴
港人要向暴徒說不 26 新文章
煮酒論政．湯家驊
本土意識與分離情緒 22
綠路閑人．lolo
一切不一樣 22 新文章
星座命理
談面相先看眼 眼睛大就是好？！ 5
為理發聲．石老師工作室
激進暴力難爭民主 13 新文章
第一桶金．方元
財經名人自相矛盾 聽得多變白癡 8 新文章
政經頑石不低頭．石鏡泉
散戶復仇記 新文章
美女中醫．譚莉英
戴帽不透氣會加重脫髮！應如何處理？ 3
我要退休．羅國森、曾智華
退休前最重要投資——健康 5
形象UP！．藍婷
穿紅拜年・樂己樂人 10
娛樂情報
抽水短片吸20萬點擊 阮兆祥演活野蠻港女 2 新文章
樓市點評．汪敦敬
資訊新常態顛覆時代 8 新文章
國金與投資．曾廣標
猴年火金惡鬥，如何趨吉避凶 1
打工秘笈
【職場人際】同事間如何搲水吹？ 5
Bella vita 美好生活．貝拉
關係篇：愛的語言之優質時間（二） 4
陶冬天下．陶冬
美國就業維持好調 全球央行審視政策
週末好去處
【編輯精選】情人節「冧爆」指南4大拍拖好去處 5
心筆在妍．屈穎妍
遺失的勇氣 623
鬆一鬆．通通
【不可不信】大年初一的15條禁忌! 2
香港街頭美食
【必睇掃街攻略】銅鑼灣食盡6大異國美食小店 3
星座命理
【蘇民峰預測】12生肖猴年財運 16年投資股樓走勢
時事要聞
新年揀金莎 一個字:脆 759老闆教分行貨水貨 5
論盡中港台．岑逸飛
香港已成法西斯主義溫床 75
政經頑石不低頭．石鏡泉
荒謬的年代
Bella vita 美好生活．貝拉
改善手腳冰冷的法寶：5層臭襪療法 7
打工秘笈
【飲茶睇穿你同事】眾生相6種 3
我要退休．羅國森、曾智華
退休投資精明組合 7
陶冬天下．陶冬
港元的歷史輪回：2016 vs 1997
第一桶金．方元
看錯大勢買貴了，而不是買錯了股票 1
心理攻防戰．梁若芊
如何俘虜一個「沒有腳的雀鳥」？ 2
綠路閑人．lolo
護胃鐵棍鮮淮山 24
郎旋風．郎咸平
中國的外匯儲備還能「燒多久」？ 4
雷鳴天下．雷鼎鳴
怎對付索羅斯狙擊港元？ 4
盛衰關鍵．林奮強
大危機中的大機遇
健康解「迷」
減肥大騙局 食肉減肥法反吃出「儲脂」體質！ 4
食療新意思．陳沛思
天氣轉變要補肝腎 韭菜蕃茄雞蛋肉片湯 4
最近7天
最近30天
藍帶鬼煮意．鬼嫁
15分鐘極速情人節菜式，附《水波蛋卡邦尼意粉》食譜 6
識食Hea住瘦．曾欣欣
新年後Eat Clean自救法：營養師教你消滯排毒 6
Style Trend
Dior 2016 Haute Couture Show 氣質女星造型相集 3
Feature
色即是空 在世界最美的小島讓腦袋放空一會
我單身但我快樂．Ayu 阿愚
(可能是) 最後的單身情人節 9
港女講男．妮洛
新年經典問候 「幾時到你派利是？」 3
上班纏下班逅．飛天爺爺
愛美神說的「認命的人最幸福」 19
性治療師手記．古錦榮
有一種幸福，源於重複 6
More Than Fashion．Ivan Lau
攝影初哥Brooklyn Beckham贏在起跑線？
韓式美學手記．Pinky Aria Cheung
情人節韓妹穿衣大法 好感度100% UP 新文章
Feature
【專訪香氛品牌創辦人】Christophe Cervasel：記錄愛情的香氣
古董投資秘笈．費吉
2015年書畫拍賣回顧 3
瑜人娛己．Jamie Fung
每月一痛？4 Steps紓緩M痛 8
後起之秀．Zoe_Normalchic
戀愛長勝軍！情人節必勝紅色單品 4
掌故舊聞．余震宇
一些被誤解的地理名稱：高士威、大坑 2
一分鐘閱讀．李怡
兩種人 3
Get it Beauty！．Michelle Yeung
猴年「逆市節流」護膚對策 4
相醉今霄．李淩霄
男人團年酒局 品嚐懷舊中菜 6
Feature
《行為淪喪》:一場經過精準計算的儀式
時裝延想．Nadia Tang
戲服大師－Edith Head 的故事
Feature
不敢素顏見男友？ 5件法寶打造「睡醒作弊妝」 3
Sex & Relationship
做炮友，有底線 4
Feature
【男士必讀！女士必share！】情人節就是要送／收這些首飾！
Style Trend
要靚要型又要命 歐美型男型佬抗寒造型 1
藍帶鬼煮意．鬼嫁
15分鐘極速情人節菜式，附《水波蛋卡邦尼意粉》食譜 6
性治療師手記．古錦榮
太太在床上變得主動的喜與憂 2
Feature
【晚冬初春襯搭】淡出秋冬 迎接Pantone年度色調粉系單品！ 2
識食Hea住瘦．曾欣欣
紅黑綠：甚麼茶是最好？ 1
為食龍少爺．龍少爺
屯門三聖村吃海鮮之旅 2
掌故舊聞．余震宇
一些被誤解的地理概念：銅鑼灣、東角
我單身但我快樂．Ayu 阿愚
腐敗的愛情 腐敗的臉 6
Feature
冬遊芬蘭‧冰島－追魔幻北極光
上班纏下班逅．飛天爺爺
Adam說的「無心法師回春咒」 8
Feature
第40屆香港國際電影節 8部經典好戲重現
古董投資秘笈．費吉
贋品充斥的掐絲琺瑯器 13
世界在讀什麼．馬靄媛
《瑞典人為什麼都不會累？》身心不疲的瑞典健康法
望聞問「設」．Wilson Lee、Alex Siu
打破規條，令家中走廊成為一個書室 3
港女講男．妮洛
有個控制狂男朋友 4
美麗不妥協．波莉 C.
【情人節之選】送她心動的妝品 1
偽文青看戲．張山地
《時代教主：喬布斯》高手的人物傳記電影
來源 source: http://rss.etnet.com.hk
一周攻略 - 周進略 舊文
