勝向敗中求 - 黃國英
增持現金
2016年02月15日
美股牛市已行6年時間。(資料圖片)
金融海嘯一役，自己大舉撤退，現金水平高達六成以上，剩餘的持倉也只是一些流通量低的二三線，被迫要等市況好轉才可沽出。然後一味短炒過活，左穿右插大半年，才開始慢慢重新建立核心持倉。非常時期
用非常手段，因當年形勢是系統性崩潰，一大堆股票跌到零，根本不出奇。
估不到今時今日又要再度用上這種緊急措施，現時現金水平已經去到四成左右，短期內應不會大幅加減。部分原因是想先鎖定今個浪的損失，否則很難去追，但當年美國被調低評級以至歐債危機等，都沒有如此保守。自己從來不怕冒險去堅持信念，今次的客觀狀況真的有所不同。
08年是資金鏈斷裂，公司生存普遍受威脅，情況當然比現時嚴重得多。今次不敢掉以輕心，因是公司喪屍化，長生不死，卻沒有盈利前景，一味得個做字。股票不會跌到零，低價則成為常態。
只不過是在踏入2016年後的個半月，中資股平均已跌兩成，一堆中小型股更跌四成以上，正正反映這種預期。自己相信中國會盡力保住人民幣匯價，問題只是要付出甚麼代價，對企業而言也不會是好事。
當然新舊經濟交替，一批輕資產新商業模式贏家崛起，可是美股牛市已經行了6年，有前途的好公司估值絕對不低。如果投資者趨向保守，現時水平要再跌一成至兩成，其實相當容易。而且短期之內看不出有甚麼催化劑可以逆轉情緒，政策威力明顯已經大減，日本行負利率，日股反而爆煲，證明不斷舊調重彈，是得不到市場的信任。
依然保留六成核心持倉，是防止自己過度悲觀。長遠而言，贏家公司其實頗為明顯，而眼前調整的幅度，只是在乎市場的心情。何況今次的危機，潛伏了至少一兩年，市場曾經不斷置之不理，繼續炒上，忽然之間當作沒事發生，歌舞昇平，也不是特別出奇，所以策略上會保留這些認為可以長期創造價值的公司。
短炒方面，應該將股票分成強勢組和弱勢組，強勢組並非操作重點，簡簡單單適量持有便算。弱勢組反而才是兵家重鎮，波幅會相對大。挾淡倉反彈的特色是又快又勁，但是會十分短暫。所以每次博反彈，應該用短期call，反而如果吼高位開put的話，不妨長短期put兼施，因為跌浪可以段段有，速度卻甚慢。這個星期難得弱勢股反彈，中後段值得密切留意買put時機。
作者為豐盛金融資產管理董事
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