是息災不是油災
2016年02月15日
農曆年長假期過後,港股上周只有兩日市,上周五仍未止跌,恒指跌226點,跌幅1.2%,國指更差,跌2%,恒指兩日大跌969點,跌幅5%。猴年伊始,認真慘情。
這輪跌勢,由於內地無市,不是狙擊人民幣,而且是一個環球跌市。觸發大市下跌原因,來自幾
個方面,第一是油價急跌,除了油股急挫之外,還連累歐洲銀行股下跌,市場傳出銀行借了很多錢給油商,怕油商破產,將會波及到歐洲銀行。第二是日圓大升,上周四兌美元曾升上110日圓高位,令到日股急挫,一個星期內日股大跌11%。
油價急升 外圍勁彈
上周五外圍有些轉機,阿聯酋官員出口術,話石油出口國組織(OPEC)成員願意合作減產,刺激國際油價報復式反彈,紐約3月期油每桶曾經高見29.66美元,急升13.2%,收市報29.44美元,仍升12.3%,係2009年1月以來,最大的單日升幅。
油價急升,帶動歐洲股市造好,英國富時FTSE指數升3.1%,德國DAX指數及法國CAC指數齊升2.5%。當中表現最好的是銀行股,傳聞受到石油公司壞帳困擾的德銀,上周五報復式大反彈12.5%。有些業績好的德國商業銀行升得仲誇張,德國商業銀行第四季盈利好過預期,又宣佈五年以來首次派息,股價飆升17.7%。渣打銀行(2888) 在倫敦市場大升11%,匯控(005) 則升4.8%。
去到美國,股市同樣造好,杜指升314點,收報15973點,升幅2%。美國上市的港股預託證券造好,ADR港股比例指數收報18618點,較香港收市高298點,匯控收49.73元,比香港收市高3.5%;中移動(941) 報82.91元,收高0.9%;中海油(883) 收7.82元,比香港收高4%。相信港股今日開市會有反彈。
周小川警告投機者
不過,今日係內地春節長假後首日開市,由於外圍股市此前跌幅很大,內地股市仍要反映一定的跌幅。另外,離岸人民幣上周五早上顯著下跌,最多跌至6.5487,創了兩個星期以來最大跌幅,人民幣匯價今日能否企穩,是影響內地股市走勢的關鍵。
久未露面的央行行長周小川突然在春節假期臨近結束之際接受訪問,談及人民幣匯率等問題。他主要提到兩點,第一,人民幣沒有持續貶值的基礎。周小川強調「一籃子貨幣」,表示人民幣對一籃子貨幣事實上有升值,不存在持續貶值的基礎。他這個說法意即人民幣不止盯緊美元,同時盯緊日圓、歐羅等主要貨幣,總體來說不是貶值。
第二,周小川19次提及「投機」一詞,多次警告投機者。他從匯市與股市關聯的角度,話要根據中央經濟工作會議的要求,防止貨幣市場、匯市、債市、股市的相互衝擊和交叉感染,表明「中國也存在交叉感染的土壤。為此,改革要有視窗選擇,講求時機、配合和操作技藝。」所謂「操作技藝」,周小川表示,不能讓投機力量來主導市場情緒,要採用靈活匯率這面「海綿盾牌」,對投機力量做到攻防有度。他還警告投機者:「中國經濟體量大,資源多,跟中國拼,不容易掙到錢。」周小川的警告止唔止到咳,就要睇今日內地開市。
回顧上周這波跌浪,不局限於中國香港,而是全世界都跌。比較幾大主要股市,美股係守得最穩的,杜指這一浪最低跌至15660點,未有跌穿上次低位15370點,上周五反彈上15973點。歐洲股市已經跌穿低位,日本股市更傷,已大幅插穿低位,日股大跌與日圓非常強勢有關,主要係市場擔心日本經濟會受到影響。
負利率到 利差拆倉
與中環茶友飯聚談起,都覺得今次的跌浪有點「無厘頭」。如果講以前的環球跌市,例如歐債危機,都見比較多銀行債務消息,然後才發生,今次卻是突然爆出油價大跌令歐洲銀行可能受到油商負債影響,股市馬上連番急跌,資金急速流向日圓、美債或者黃金等避險資產。
從正路分析,美國開始加息後,環球經濟很弱,投資者在缺乏信心下,見到油價這樣下跌,特別是日本在日圓急升後提出負利率政策,便作出各種類型的避險行為。負利率意味着投資不輸錢已是贏,容易觸發避險情緒,資金再流入日圓,令借日圓來沽的套息交易拆倉,促成一環球股市急跌。
股市急插 加息機降
有個中環茶友有陰謀論,認為美國12月加息以後,油價急挫以及環球金融市場大跌不休,可能係金融大戶對抗聯儲局的手段。大家都知道,環球經濟弱,如果美國不斷加息,股市肯定無運行,與其長痛,不如短痛,金融大戶便大幅沽貨,搞到環球市場風聲鶴唳,聯儲局不但不可以再加息,甚至可能要減息,誇張啲仲要重啟量寬。
在日本實施負利率後,美國已經有很多議論,聯儲局是否應該推行負利率政策?上周四,聯儲局主席耶倫在國會作證之後,據美國聯邦基金利率期貨顯示,交易員認為聯儲局在3月加息的概率只有4%,6月為18.9%,9月為26.9%,12月為40.9%。回想今年初利率期貨顯示今年不加息的機會率僅5%,10日前這個機會率僅30%,如今顯示今年不加息的機率已上升到近60%,可見環球市場的急挫,絕對會影響到聯儲局加息的決定。
如果陰謀論成立,金融大戶對抗聯儲局,借沽壓低市場,挾到聯儲局不敢再加息,市場可能要等到聯儲局有了清晰表態,才會回復平靜。若聯儲局就加息方面拖拖吓,股市仍會繼續插。
低價賣地 樓市受壓
另外,值得關注的是香港樓市,樓價開始回落。政府推出的大埔荔枝山山塘路住宅地皮,上周五以21.3億元批予中國海外(688) ,以樓面總面積115.3萬平方呎計算,折合呎價為1848元,較原先估值的下限3200元還要低42.3%!由於地皮涉及司法覆核風險,只接獲6份標書,包括長實(1113) 、信置(083) 及萬科(2202) 合資、恆地(012) 及中海外,最後係中海外以21.3億元中標,即係話,其他發展商的出價更低。
茘枝山地皮是一幅靚地,位處大埔比較高的地段,周圍綠化度高,景致開揚,將來有很多單位都可以享有綠化山景,而且地皮規模龐大,有一定發展潛力,又沒有限制要起細單位,以呎價1848元這樣的低價中標,大出市場預期之外。
這塊地皮低價出售,衍生了幾個問題,第一,如果沒有司法覆核的風險,是否可以賣到每呎3200元呢?如果是的話,司法覆核令到地皮賣平了15.6億元,庫房收少了錢,埋單的是香港納稅人。第二,點解政府見到出價這樣低,也不收回土地呢?上個月元朗一幅地皮就因為標價太低而流標,但今次政府卻以超低價批出土地,反映政府已不介意低價批地,相信係希望地價低一些,將來樓價可以低一些,讓香港人易些買樓。持有物業的投資者要識得計數啦。第三,政府低價批地,一定會對發展商的股價造成影響,大家睇淡物業投資,會令到地產股受壓。
總的而言,睇目前市況,應該會有一浪反彈,但也不要睇得太樂觀,如果真係金融大戶同聯儲局鬥法的話,大市仍然不會迅速地好轉,可能要到美國的利息政策有明顯轉向為止。所以,暫時仍是一個挨打的市況。
陸羽仁
金融High Tea 舊文
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