即市新聞
19/02/2016 09:45
《談國論企－黎偉成》委托信托貸款企債股票融資促社會融資全面增
《談國論企》中國的社會融資規模增量於２０１６年同比大幅增長，不僅因（１）對實體經
濟發放的人民幣貸款持續明顯大幅上升，更受惠於（２）企業債券及（３）非金融企業境內股票
融等融資
倍增，更是重要者為（４）委托貸款、（５）信托貸款從超級低位作出的絕地反彈，基
本呈現幾乎全面和多元化的提升，對工商服務各業甚至整體國民經濟該有十分重大的支持。相信
中國經濟在新的一年稍降提速力度的同時，更有望作出更大程度的轉型、升級及提質。
＊委托貸款信托貸款倍增顯調整取預期佳效＊
來自中國人民銀行所發布的最新資料，社會融資規模增量２０１６年１月份達３﹒４２萬億
元，同比增加１﹒３７萬億元或或６６﹒８２％，不僅比２０１５年１２月份多增１﹒６１萬億
元，即月環比增加８８﹒９％，並較２０１５年同期２﹒０５萬億元同比增加１﹒３７萬億元或
７２﹒７９％，而上年１月份同比則減５３９４億元或２０﹒９％，可見情況有相當明顯的改善
：
最是惹人注目之處，當然為近年之「弱項」有異常明顯的提升和改善，特別是（一）委托貸
款，於２０１６年１月份增加２１７５億元，同比多增１３４３億元或１﹒７倍，完完全全扭轉
２０１５年同期僅增８０４億元和同比少增３１６７億元或７９﹒８％之劣態。委托貸款是由委
托人提供合法來源的資金，委托業務銀行根據委托人確定貸款對象、用途、金額、期限、利率等
代為發放、監督使用並協助收回的貸款業務，而委托人通常是政府部門、企業單位，亦有個人，
其本屬可靠性和穩定性頗高的融資，其之於底谷倍增，意味國務院２０１４年５月３０日常務議
的《部署落實和加大金融對實體經濟的支持》表明「要規範同業、信託、理財、委托貸款等業務
，清理不必要的資金「通道」、「過橋」環節」取得預期良性成效。
此情當然亦見之於（二）信托貸款，於２０１６年１月份增長即使只達到５５２億元，但比
２０１５年同期之僅僅５２億元，同比大幅增加５１２億元或９﹒６倍，當然受到２０１５年１
月份同大幅減少１００７億元或９４﹒３％基數低所產生的效應，但亦可視之為此項調控完成和
市場的需求相對強烈。信托貸款為受托人接受委托人的委托，將委托人存入的資金，按指定的對
象、用途、期限、利率與金額等發放貸款，和負責到期收回貸款本息的一類金融服務，而委托人
在發放貸款的對象、用途等方面有充分的自主權，又可利用信托公司在企業資信和資金管理方面
的優勢，增加資金的安全性，提高資金使用效率，故此之於規範後同樣該有不俗的發展空間。
至於原有之正面發展社會融資項目，則維持正面和相對較快的成長步伐，包括（三）企業債
券（Ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ Ｂｏｎｄ）淨融資４５４７億元，同比增加２６７９億元或
１﹒４４倍，並延續２０１５年１月份達１８６３億元同比增１４８８億元或３﹒４８倍之強勢
。此為股份公司而在中國有一部分屬非股份公司發債，通常是依照法定程序發行和約定在一定期
限內還本付息的債券，故企債加大增長力度，顯示社會融資市場的擴容力度不輕，更重要者為資
本市場有持續穩定的新增、向俏發展形態。
＊強項之企業債非金融企業境內股票融資亦激增＊
和（四）非金融企業境內股票融資１４６９億元的同比增加９４３億元或１﹒７９倍，相對
於２０１５年同期５２６億元多增７２億元或１５﹒８％，有十分明的提升，理由是上海與深圳
證券市場於整固多年至今，外企及內企都亟望在香港於合法渠道底下，爭取更好的融資、集資利
益，當為合法、合理之舉。即使相關融資行為的交易負擔相當可觀和龐大，未來的發展空間和實
益，該會是利多於弊。
必不可少者，肯定是（五）對實體經濟發放的人民幣貸款？長淨額，於２０１６年１月份達
２﹒５４萬億元，同比多增１﹒０７萬億元或７２﹒０９％。此數與以商業銀行為主的金融機構
淨增２﹒５１萬億元多增１﹒０４萬億元或７０﹒７％為高，即使略有落差，問題不大，更重要
者為此數正正表明貸款需求強烈。
人民幣貸款之大幅增長，乃受惠於（Ｉ）住戶和（ＩＩ）非金融企業及機關團體的短期以至
中長期貸款的大幅增長；我對此象之解讀此可視之為中國式量化寬鬆貨幣政策，而所對準者為各
個實體經濟環節，有別於美國、歐盟僅止於在銀行金融市場購買債券之類的量寬ＱＥ，該有更直
接和相對良性的實效。只要中國式量寬可以產生最基本的挺內需、保就業、穩經濟預期效應，便
可在美、歐等外需一旦回升之時較快受惠。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
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