財經評論：三方向把脈 港股長線利好
■從估值、投資主題及市場潛在的催化劑出發，現時港股都有值得投資的機會。 資料圖片
這一陣子香港股市的成交正在萎縮，執筆之時大市成交金額就跌到今年新低，只有437億。投資市場從來如此，理論、道理一大堆，但很多時候還是受市場氣氛、投資者情緒高低所主導，往往做成當資
產價格於高峯時追入或當資產價格於低位時減持，所以很多時，賺錢的只屬少數人。這篇文章就分別從股市的估市的估值、主題及潛在市場催化劑去判別現時應否入市？
彭博數據顯示，恒指現時市賬率低至1.03倍，低於1倍亦即股價相對淨資產出現折讓。年初時就恒指市賬率就曾低見0.98倍的18年低位，意味投資者投入0.98元，便可買入等值1元的藍籌股淨資產。其實現時已有25隻藍籌已跌穿1倍市賬率，例如一些一線的本地地產股，普遍出現了四至五成的折讓，已很充份反映加息及樓價下跌的因素。
中國的經濟數據還未見起色，4月時公佈的數據有改善，似乎是小陽春，雖則經濟乏善足陳，但一些經濟層面卻見活力，例如中產消費正是強勁地增長。很多行業的數據足以反映這個現象，例如今年第一季，內地的電影票房、保險支出、SUV銷售就比去年同期分別增長50%、19%及70%，很多人看見這些數據，都立即問：「有幾多水份？」，不信這些數據不緊要，外國的大體育用品品牌的業績，信吧？過去幾季，這些品牌的業績令市場跌眼鏡，最主要的因素是分析員過份看淡了這些大品牌在中國的銷售增長，內地中產越來越多，消費力越來越強，食正這個中產消費潮的公司，盈利正強勁地增長，所以揀選投資對象的時候，這個主題不少得。
MSCI將於下月調整半年權重，以現時中國是全球第二大經濟體，A股市值6萬億美元（約47萬億港元），有必要在環球指數上更好地反映中國的重要性，故目前市場普遍認為MSCI指數將進一步調升對中國股市的投資權重。近日中國證監會透露，將針對用QFII（合格境外機構投資者）、RQFII（人民幣合格境外機構投資者）賬戶買A股的權益作出保證，強調對外資投資內地股滙市場賬戶體系，支持專戶理財證券權益擁有人享有的財產權利。此舉似是為了回應MSCI要求須改善資本管制、額度分配和收益權分配等問題而作出的配合，所以A股在6月被納入MSCI指數，還是正面的。
市場波動，正如人的心跳、脈博，是必然的，時快時慢也是正常的，所以不必太懼怕市況的上落，現時從港股的估值、投資主題及市場潛在的催化劑出發，現時都有值得投資的機會，雖然未必能在短線帶來豐厚利潤，但長線投資機會不容忽視。
鄧威信
星展銀行（香港）高級證券策略顧問
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