對沖人生：
心態決定投資境界
■在此奉勸一句，《Pokémon GO》可以是很傷神的玩意。 資料圖片
（1）2016最後四個月的交易日，你會想起甚麼？資金曲線又是否可以真的向上？芝加哥恐慌指數創歷史新低，VIX在12.55徘徊，全世界信心爆棚？北美第三季季度業績快成過去，蘋果公司第
三季季業明顯改善，每股盈利為1.42美元。
看業績公佈後的那天成交量逾9,000萬，相對正常的2,000萬至3,000萬為高。精選龍頭主力股，當然不可能著重幾隻股票那麼簡單。
上周我們談到「出神入化」的Peter Lynch，操盤投資13年有著驕人成績，手持的股票高達1,000隻。絕大部份人建倉的資金也有限，手持100隻股票也罕見。話雖如此，在做長的那一方想，其實大約十隻股票已做到相對的分散投資。
「絕對回報」操作生涯更容易上上落落，老虎基金創辦人羅拔臣在1998年至2000年更是連續三年蝕錢，之後無以為繼。方向性策略的團隊式操作可以賠錢，有的資訊、大市分析與資訊過濾理論上會比個別投資人更多，為何他們有時也會大敗？很多時是自視過高，直至招股書上列明的最高風險已「見紅」時才肯收手。
時代不斷演變，「太有立場」的交易行為在大盤的世界差不多完全被取代，有規模的家族基金或對沖基金會有內部風險管理，無論是真人或軟件輔助，令整個盤路上更要嚴守紀律。去到最後，每個月要有「正回報」是一生的追求，但卻難以強求。
外滙走勢最難掌握
（2）在人為決定的操盤世界，當然會經常出錯。假如你是宏觀性的「make big bets」，索羅斯這句名言具啟發性：「我之所以和其他投資人不同，不在於常常做對，而在於我比其他人更善於發現自己何時做錯」。
過去廿多年，我以電腦程式及長短倉為主打，對揀股票有一定見解。我認為最難掌握的，直至現在依然是外滙走勢。甚至是全世界最大的對沖基金，在外滙程式期貨的領域，其波動性更為嚇人，所以要有「多元化」的期貨類別，「齋做」currency fund的策略也不是我杯茶。
（3）心態決定境界，專注力同樣緊要。當大人細路瘋狂地去《Pokémon GO》的時候，在此奉勸一句，這可以是很傷神的玩意。日夜掛住捉小精靈，is it all worth it？80年代，打機盛行，我有段時間沉迷在《King Fu Guy》這個遊戲中。
那是升大學前最後的一年，當時這個遊戲機近乎控制了我的靈魂，我知道係時候要斬欖，好似戒毒一樣，戒掉一些「壞習慣」。在現實中進入抽離的思維空間，這是交易之道：「maximize profit with focus and discipline」。條條大路通羅馬，要有法則，但也不能死硬地預設立場。下月，8月27日，我會在HKU SPACE分享，希望大學可適當預備每年最關鍵的最後三個月。Happy Trading！
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
錢志健
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