揀投資咪貪平
2016年09月19日
上星期美國公佈8月份消費物價指數，升幅較預期為大，市場憂慮加息機會增加，杜指上周五早段在金融股和能源股拖累曾見18091點，跌121點，最後三大指數上周五齊齊下跌。杜指收市報18123點，跌88點。
連串數字顯示，美國經濟熱度持續向上，特別係
物價同工資，都令央行有上調利率壓力，就算今個星期儲局唔加息，相信市場都會當正12月份會加息嚟做反應。
由於中秋節放長假期，港股早美股一日停開，喺跌左三日後，指數在上周四最後一個交易日攀升。有分析估計可能是美國聯儲局本周召開議息會議，有資金偷步入市。因為多數人都係估聯儲局議息會議不加息，未來幾個月的息口都會比較穩定，要到11月美國大選完畢，才會再定後向，大戶便借勢炒一炒反彈。
貨櫃碼頭唔再係金礦
假期前發生了一單新聞，股民可能沒有留意，但值得講講。上月底全球第七大、韓國最大集運公司韓進海運倒閉，令到很多韓進的貨運船，變成幽靈船，無法進港，事件還波及香港。香港貨櫃碼頭排名雖然連年下跌，但始終是國際大港，有不少韓進的船隻來港。由於韓進申請破產保護，可能畀唔到碼頭停泊費，香港貨櫃碼頭公司要求香港貨主要加付訂金，才可以卸貨。有人便大罵碼頭公司坐地起價，鬧出一場不大不小的風波。
對於航運業，一般人已經不大留意。曾幾何時，香港貨櫃碼頭世界第一，被視為金礦，但現已今非昔比，經營碼頭變成一塊豬頭骨。從香港貨櫃碼頭的演變，可以見到投資之道，花無百日紅，如何能夠掌握循環起落，實是投資鐵律。
周日茶敍提起韓進事件，中環茶友中有航運界猛人，他在韓進事件爆煲之前已經提過呢間公司，說今年航運業認真麻麻，頹勢也不是今年才開始，跡象於去年開始顯明，起因大家已經耳熟能詳，與全球經濟放緩有關，另一個一般人沒有留意的隱憂，是全球貨櫃船運載量不斷地攀升，主要原因是全球各國船主不斷買船。這也是航運界經常出現的供求怪圈。
香港在六、七十年代是航運王國，出過不少世界級船王，包括前特首董建華的父親董浩雲、九倉集團的前主席包玉剛以及趙世曾的父親趙從衍。這些船王都經歷了不少風波，雖然能夠倖存，但財富起伏變幅甚大。其中最成功的當然要數包玉剛，他的成功在於很早已見到航運業供過於求的現象，於是不惜高價收購九倉，棄船上岸，不做船王而做其地產大王，終能富甲一方。包玉剛當年買九倉(004) ，不惜高價搶購，當時有人覺得他出價過高，事後證明他把資金由海轉陸，可能有買貴，但絕無買錯，非常聰明。其他船東爭做船王美譽，樂此不疲，有人因此要負上沉重債務，董浩雲的健康後來受到重創，成為人生一大轉捩點。
航運股好難有運行
航運界載貨噸位起起落落，過去幾十年都是如此。本地航運界最近一次黃金期可以講是1997年之後，董建華當了特首，家族公司東方海外(316) 的股價幾年間由幾元飆升至接近百元，有人認為這是與他當了特首有關。家族有人當了特首，其餘成員當然沾光不少，做生意時大家會較為賞面，但說到底，在商言商，始終要生意可行才有得傾。當時全球航運業進入全盛時期，主要原因是中國做了世界工廠，出口貨品遍及全世界，家家船公司的老闆都能夠大發其財，東方海外食正東風，自然發上加發。
踏入新世紀，全球對貨品的需求已經下降，加上電子商貿和新科技興起，大型或者沉的貨物的需求不斷下降，與此同時，造船大國卻不斷鼓勵船公司造船，融資十分便宜，船主不斷買船擴大船隊。近幾年經濟雖然放緩，船主還是照做不虞。
為甚麼見到載貨噸位明明供過於求，船主還是不斷買船呢？中環茶友一語道破，所有船主都有他們自己的盤算，覺得如果能夠做出更大更有效率的船隻，運費可以大幅降低，將更有競爭力。人人都覺得自己比別人聰明，做得會比別人好，便不理會大勢所趨，有船便訂，結果令到載貨噸位供求嚴重失衡，運費自然上不了。
韓進是韓國最大的船公司，韓國正是造船的主要國家，政府尤其鼓勵韓進買船，甚至用各種方式予以變相資助，韓進爆煲，其實在預期之內。從呢個角度睇，航運股都有排無運行。
和黃醒目及時分拆港口
韓進於8月底宣佈破產，旗下的船隻在破產前繼續出海。公司一旦破產，各國港口的相關運營商、貨物代理公司和汽車運輸公司等，因擔心韓進無法支付費用，拒絕辦理韓進海運貨物，導致公司船舶無法泊岸和卸貨。香港的做法是讓韓進船隻進港，但要貨主邀付訂金。相關貨主即時跳出來，大罵碼頭公司坐地起價。
中環茶友表示，碼頭公司這樣做無可厚非，因為碼頭營運狀況這一、兩年大受壓力。香港碼頭於2004年以前是全球第一，自從新加坡加大競爭及內地碼頭例如深圳鹽田港的崛起，香港碼頭便逐漸失去龍頭位置，只能做些轉運的低利潤業務來維持生計，今年內地港口都在割價競爭，推出轉運服務不收費的搶客攻勢，令到香港貨櫃碼頭經營更加艱苦，近兩三年碼頭又發生工運，員工要年年加薪，碼頭公司被上蒸下夾，叫苦連天。
香港貨櫃碼頭本來屬於和黃集團(013) ，李超人非常醒目，年前將這個業務用商業信託形式上市。由於規例問題，貨櫃碼頭到了新加坡掛牌。大家可能不太留意，該公司上市後不久便已跌破招股價，現時股價仍在深潛，公司要靠借錢派息。在如此惡劣的情況下，又爆出韓進倒閉事件，貨櫃碼頭公司紛紛戴上鋼盔，總之要有水過水，貨主要邀付額外保證金才能拿貨，都是無可奈何的事。
從航運業起落，可以見到當一個行業進入成熟期，門檻也不高，生意就會非常難做，大家或許以為船公司造船，動輒以億美元計，門檻好像很高。其實航運業技術不高，有國家支持，融資比較容易，買船差不多不用付錢，在這種情況下，載貨噸位自然湧現，一發不可收拾，船主自然無運行，連供應有限的貨櫃碼頭，都變成雞肋。早十年前，中國生產力興起，航運公司仍算好景，但這一波過去，下一波繁榮不知何日到來，或者等到印度有日崛起，航運業會有第二春，但時間不知是何年何日，所以最近幾年，陸羽仁基本上不會推介投資者買航運或港口股，因為呢類股份有反彈，無上升，買佢無乜着數。
平貴唔係關鍵 供求先係主導
所以，不能不佩服九倉已故主席包玉剛，因為他早已看出船的供應無限增加，香港土地始終有限。船隻雖然便宜，卻只會愈來愈便宜；香港土地雖然貴，但只會愈來愈貴。所以他當年不惜平價賣船，高價搶地，一來一回，結果仍然有賺。從包玉剛的經驗可以見到，股民投資，應該要向前看，究竟要投資的公司的業務是新興行業、還是夕陽工業呢？其資產未來會是無限衍生抑或有限供應、需求不斷增長的匱乏資源呢？能夠睇得準的話，富貴可以享之不盡。
陸羽仁
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