H股走勢落後趁低吸納
2016年10月25日
昨日中共十八屆六中全會在北京召開，市場憧憬有好消息，滬深300指數升1.2%，更嘗試突破區間頂部。反觀H股近日走勢落後A股，仍然處於區間上落格局。我們認為，國際投資者或過份憂慮中國經濟狀況，若H股市場再出現調整或會是趁低吸納的機會。
國際投資者憂慮中國經濟
投資者憂慮主要是中國的債務問題，房地產市場風險和人民幣貶值。我們認為，對債務問題可能過份憂慮，原因是今年首3季，企業新增貸款已按年下跌12%，反映企業繼續槓桿化。樓市方面，我們估計，今次內地調控措施，只會暫時冷卻一線城市的樓市。在城市化的大趨勢下，居民湧入城市工作，會繼續支持內地居民住房需求。只是買家可能選擇較為二線城市置業，並非令房屋需求蒸發，相信全國銷售不會因而暴跌。至於人民幣方面，10月至今，在岸人民幣兌美元下跌1.4%，主要是因為美匯指數上升3.3%，但我們認為美元再上升的空間或有限。
內地GDP質量持續提升
反而，數據顯示內地經濟保持穩定，或對中資股帶來支持。內地第三季經濟按年增長6.7%，與上季持平。今年第三季名義的國內生產總值，較去年同期上升1.8個百分點，或顯示企業的每股盈利回穩。更重要的是，第三產業佔GDP份額，從去年的50%上升至53%，反映GDP質量持續提升。所以我們對H股市場繼續持正面觀點，預期MSCI中國指數及恒生國企指數明年中或分別上試68點及10,500點，潛在升幅為7%及9%。而A股市場，我們則持中性觀點，滬深300指數明年中的目標水平為3,200點。
至於行業方面，我們偏好非必需消費品股、資訊科技股、金融股、工業股及健康護理股。
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
張敏華
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