銀行股要回吐
2016/11/17 09:39:54
網誌分類: 經濟
美股杜指結束連續7天的升勢，昨日回落55點，收報18868點，跌幅0.3%，拖累大市下跌的元兇係近日升得最急勁的銀行股，整體下跌1.1%，其中高盛跌2.3%係表現最差的杜指成份股，表現最好的是蘋果公司，升2.7%至109
.99美元，亦推動納指升0.4%跑贏大市的主要火車頭。
Edward Jones的投資師Kate Warne指出，美股這個多星期的反彈，係市場對美國將出現較快的經濟增長加上大選導致的緊張情緒舒緩所致。呢個係市場目前的普遍睇法，由於美股成交非常暢旺，與升勢配合，市場投資情緒高漲，目前看不到投資者有大幅退卻的跡象。
目前比較擔心的是美元匯價不斷走強，將對新興國家經濟製造風險，也會侵蝕了跨國企業的利潤。另一方面就是利率持續走強，美國10年期國債息逼近2.2厘，這將一定程度遏止了美股的升勢。
市場對未來的看法仍是比較好多於壞，不過，有「債王」之稱的格羅斯對美股前景的看法，並非如目前普遍所認為的這樣好，看來他好唔 like特朗普。他昨日叫投資者不要過於天真，前方不存在新的「特朗普牛市」，警惕低稅收帶來的高赤字將提高利率和通脹，它或導致低盈利和高市盈率。
格羅斯認為特朗普的政策，包括更強大的國防和基建支出，配合以振興私營企業的低公司所得稅，將繼續有利於資本，而非勞動者，有利於市場而非工資，其實只是現狀的延續。他預測特朗普的任期將不會超過4年，在這4年中，大公司和華爾街將把持權力，而美國的工薪階層仍將繼續苦苦掙紮。不過，格羅斯補充，即使是希拉莉上台，情況也不會好到哪裡去。
格羅斯又認為，美國無論誰是總統，都不能影響美國經濟的未來。因為美國企業正在對抗的問題是結構性的，如老齡化、機器代替人力、反全球化和槓桿率過高的資產負債表。由於企業關注的是利潤，而不是公共福利。所以政府必須介入，有效地成為最後的僱主，而不是通過以增加工薪階層的成本為代價的減稅，想藉此增加企業利潤。
格羅斯指出，投資者正在面臨著一個沒有任何贏家的情況。除非工薪階層在國民生產總值（GDP）的份額當中，逆轉下跌的趨勢，否則基層將面對大的困境。問題係，全世界的民粹主義者，將會在未來的每次選舉中都會唾棄建制派，並且間接促成一些不利於增長的貿易、移民等政策，令經濟環境更惡劣。
格羅斯的長期分析未必唔啱，特朗普的政策好難有長期成效，但佢擺明係短視的，只想在未來一兩年谷一谷經濟和工資，在政府開支驅動下，又唔係咁難爆?煙花。
不過特朗普升市帶來銀行股大升，短期可能面對回吐壓力。先睇技術因素，自選舉後，美國銀行股ETF已升了14.8%，所有大銀行都上了52週高位。據Bespoke的 Paul Hickey話，S&P指數中的金融股大約高200日平均線的20% ，這是15000份1的機會，所以未來好難持續上升，先要向平均線回調。
再講基本因素，摩根士丹利股票策略師Adam Parker話，銀行股因為三大因素上升，但已升得差不多，第一，監管改革，特朗普要少啲監管銀行，明顯係利好，但部份放寬已在上升的股價中反映。
第二，利息上升令孳息曲線更斜，有利銀行賺息差。但大摩認為支持長息上升的基建計劃，由於要發債支持，無人知道最後會實行到多少。另外，聯儲局會加幾多息就更加難估。
第三，減企業稅對銀行股有利。大摩話上次大幅減企業稅是1986年，由45%減到34%，而1993年就由35%減到34%，但目前未有充足數據分析究竟有多少減稅效應會走到銀行的賺錢帳本上。
最後是未來還有不少銀行有挑戰的事件，例如意大利公投和聯儲局議息，都只是幾星期的事情。
結論係銀行股前景轉好，但升得太多要回吐啦。
陸羽仁
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