內房股火中取栗
2016年12月19日
外圍美國加息後美元升勢略定，人民銀行大力放水頂往錢荒，港股就反彈乏力，上周五仲要再跌38點，在22000點大關前死守。
不過論到吸引眼球，還是阿爺開的中央經濟工作會議做得到。過去開呢啲會都是悶悶哋，開完會的公佈都係水蛇春咁長，只有陸羽仁這種人會去細讀。今年我哋啲領導人怕
大家唔注意個會講甚麼，就放兩句搶眼的標題出來︰「房子是用來住的、不是用來炒的」。消息一出，馬上在內地微信上瘋傳。
據新華社的通稿，中央經濟工作會議認為，內地要促進房地產市場平穩健康發展。要堅持「房子是用來住的、不是用來炒的」的定位，綜合運用金融、土地、財稅、投資、立法等手段，加快研究建立符合國情、適應市場規律的基礎性制度和長效機制，既抑制房地產泡沫，又防止出現大起大落。
中國經濟要調整幾年
會議認為，貨幣政策要保持「穩健中性」，要在增強匯率彈性的同時，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。要把防控金融風險放到更加重要的位置，着力防控資產泡沫，提高和改進監管能力，確保不發生系統性金融風險。
會議又強調，穩中求進是治國理政的重要原則，要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。財政政策要更加積極有效，預算安排要適應推進供給側結構性改革、降低企業稅費負擔、保障民生兜底的需要。
唔好介意我抄咗三段，因為中央經濟工作會議對理解明年中國經濟大勢很有幫助，以下就要分三部份嚟講，而且倒過來由最後一段講起。
第一，內地明年經濟求穩。在如今的環境，所謂穩即係大家唔好期望中國經濟有大起，阿爺要嚴防經濟大落。今年經濟增長6.7%，明年增長比今年可能還略低一點點。
據內地高官講，以2015年數字計，中國國內生產總值67.7萬億元人民幣，這年增加6.9%，單計這6.9%的增量一年已是4.4萬億元人民幣，這個增量已等如1994年中國GDP的總量，中國經過多年高速增長，經濟體量大，即使以「正常一點」的速度上升，例如稍多於6%，增幅已經很大。據內地官員講，中國經濟還要調整「幾年」。記住他講的不是一年半年，是幾年。
阿爺求穩，但經濟有下行壓力，阿爺又不願大力放水谷經濟，就要靠財政政策支持，以及看減稅等政策到不到位。我估經濟一唔掂，阿爺都只能用舊招，繼續谷基建挺經濟。雖然內地高官私下都講笑，中國可以起的東西也起得七七八八了，但總找到一點東西起的。
金屬鋼鐵股見好要收
順帶一提內地材料股金屬股借「特朗普基建計劃」炒起，有讀者揸了5個幾入的鞍鋼(347) ，最近急升然後稍回，上周五收4.8元，問我點睇。我話論行業前景未到全面改善時，最近這些股份股價急升有炒味，若然再炒高一點回到他的蟹貨買入價，不妨先沽，或者沽完還會再升，但股份的基本因素未全面改善，炒風難持續。在中國經濟還有幾年調整的前提下，這些股份都是炒上落，唔好睇佢哋會一直大升。
第二，貨幣政策穩健中性。中央經濟工作會議呢句話，即是叫大家唔好預期中央會大幅放水，當然要保持適當水源支持經濟。同樣重要的是「保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定」。
人仔不至無底大跌
在美國聯儲局調升明年加息預期，美元大升之勢，人民幣匯價相應下滑，上周五衝擊7算水平，在岸人民幣兌美元官方收市價報6.9547，較上日跌193點子，在岸價夜盤時段跌勢加劇，再創逾八年半新低。人民幣中間價報6.9508兌1美元，跌219點子，同樣處於逾八年半低位。
今趟人仔下跌和美元上升走勢同步，你可能會問，人仔咁跌法，點解仲叫「在合理水平基本穩定」？ 其實人民幣兌美元的跌幅已比其他主要貨幣細，新興市場更慘烈，墨西哥披索跌到央行要大幅加息0.5厘支持匯價。如果其他貨幣跌人仔唔跌，中國出口會好唔掂。我估阿爺是在特朗普1月上任美國總統之前，先讓人仔自由下跌，然後到特朗普上任中美開始講數，才入市干預止住人仔跌勢。所以唔係話人仔唔會再跌，但不至於無底大跌，當然即使再小跌3、5%，存人仔收息都補唔番，所以我繼續建議減持人仔存款，候低買內銀股收6厘息兼且唔使直接蝕匯價，但記住喺「候低」才吸，內銀股是可以再回吐10%的。
第三，樓市要繼續調控。中央經濟工作會議開腔︰「房子是用來住的、不是用來炒的」，自然吸引眼球，內房股今天也會迎來一跌，最近內房股走勢甚弱，估計是在等中央這兩句話。
尤記得去年今天，中央工作會議講緊樓市「去庫存」，當時內地樓市由於庫存賣不動的房子太多，市場呆滯，大有爆鑊危機，中央打出「去庫存」的口號助樓市。不過上有政策，下有對策，政令一出，庫存很多的三、四線城市不見得樓價升很多，庫存少的一線城市就大升，樓價去到瘋漲地步，搞到中央在9月左右要開始出手叫停，在大城市加強限購。
阿爺不會打死樓市
阿爺雖然大叫「不要炒樓」，但也不要擔心阿爺落藥太重，主要原因是︰首先，中國經濟如今相當依賴樓市，樓市熄火經濟馬上唔掂，這也是去年要「去庫存」的原因，所以唔使擔心中央太重手。如今講的是調理樓市的配套長效措施，而不是講打擊樓市措施。
其次，樓市庫存仍然很多，去年底中央經濟工作會議時內地房地產庫存面積71853萬平方米，去庫存一年，樓市火熱半年，到今年11月，內地房地產庫存面積依然有69095萬平方米，只去掉庫存4%，以這種速度，要25年才去掉所有庫存，你話阿爺可以點打擊樓市？
更重要的是地方財政嚴重依賴賣地收入，出讓土地佔財政收入50%，地方既不願打樓市，也不願減少賣地控制樓市庫存，在進行結構改革之前，中央搞得太急會令地方財政破產。
分段低吸中國海外
結論係內地樓市高升雖然好唔健康，但阿爺如今對內地樓市只是「出口術，玩心理」，而不是出重手。對優質內房股的策略是等這些消息出來大大打擊股價時，可以低吸。例如中國海外(688) ，上周五再跌1.2%到20.95元，已好近一年低位20.45元，中國海外中長期在21元至27元中間走上落，雖然無人知它今次會否跌穿20.45元，但現價市盈率5.8倍，息率2.8厘，論投資價值有相當，不過在股份下跌時入市，是火中取栗，可能愈買愈跌要捱價，故此要買最好分段低吸，現價買一部份，到跌近一年低位再買。
最後想講兩句港元匯價，聯儲局今次加息後，港元明顯走弱，上周五亞洲交易大部份時段，港元跌穿7.76關口，徘徊7.762左右，後來更跌至7.766。雖然港匯現貨及遠期成交不大，未見有太多資金流出，但要小心港元再跌，資金外流加劇。通常港元下跌，都是港股較弱的時候。
陸羽仁
金融High Tea 舊文
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