財智語陸：
滙控跌穿65蚊可撈
■滙控公佈了一個強差人意的業績。 資料圖片
港股終於出現一次較似樣的調整，而導火線則是來自滙控（005）公佈了一個強差人意的業績。業績表現欠佳的主要原因，來自滙控發行長期債券時，需作出對沖會計處理方法，因而帶來影響，同時外滙或利率掉期表現欠佳，亦拖累
業績表現。由於以上因素，應不會在今年繼續為滙控帶來影響，故股價昨日的跌幅，其實十分足夠。
相反，有幾個利好因素，應會為滙控的股價帶來中長線的支持。首先，滙控年度派息維持在每股51美仙水平，同時管理層強調可見將來息率會繼續維持，滙控股息率絕對是高於大部份歐洲銀行，所以相信會吸引一些著重收息的基金增持及持有。另外，滙控宣佈今年上半年的回購股份，將涉及10億美元，雖然沒有太大的驚喜，但卻可以為股價帶來支持。
至於滙控的財務情況，其實亦有改善，雖然ROE按年顯著下跌，不過要留意當中不少是來自一次性或會計因素所影響，如扣除有關因素後，其實ROE的表現仍是不錯，同時管理層定下了約10%的ROE目標，反映盈利質素可望在未來改善，對股價有利。還有滙控的普通股權一級比率，由前年的11.9%，升至去年底的13.6%，除了反映出滙控的財政更為健全，亦有利滙控在可見的將來繼續進行回購計劃，亦是利好股價的因素。
當然，滙控的前景還看全球銀行業經營環境是否會改善，如果美國真的放寬銀行業監管，同時聯儲局真的逐步加快息率上調速度，銀行息差有所擴闊而沒有為市場帶來震盪，那麼滙控的盈利可望逐步得到實質改善，而非單靠節流刺激盈利。而以現在歐美的情況分析，以上的因素是值得憧憬的，所以滙控如跌穿65元值得收集。
陳永陸
獨立股評人
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