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2017年2月2日 星期四

基金觀點 - 吳家俐 2017年2月2日

基金觀點 - 吳家俐 2017年2月2日


基金觀點:
期待中國私企回報提升


■內地提高私企投資回報率的政策,其成效及重要性不容輕視。



明天(2月3日)是內地A股於農曆年假後首日復市,不少人或會留意大市能否紅盤高收,但更值得關注的是今年中國股市的前景。供給側改革持續推進,勢將對資本市場回報有一定影響,而提高私企投資回報率的政策

,其成效及重要性亦不容輕視。

中國股票估值多年來被市場低估,主要原因之一是投資者憂慮內地資產泡沫爆破、人民幣貶值,以及資金流走等問題。由於多個行業產能過剩,導致內地資金無從投放,只得追逐資產泡沫,令上述的市場疑慮揮之不去。若能透過政策顯著提升私企投資回報率,便可達到「一石多鳥」效果,解決以上種種問題。

事實上,國家亦希望在今明兩年大規模提高私企投資回報率,而近年內地已就此進行不少工作,如實施電價改革以降低企業的能源成本、進行稅改以支持中小企、加速推進供給側改革,以及鼓勵政府和社會資本合作(Public Private Partnerships,簡稱PPP)。這些措施將有助吸引資金流入,從而提高經濟增長的質素。

在需求方面,市場預期美國新任總統特朗普上場後,將擴大財政開支以刺激經濟,利好中國出口需求。再結合內地供給側改革及去產能以控制供應,對中國經濟與資本市場投資回報,均極有利。

不過,特朗普亦偏向貿易保護主義,在競選時甚至曾表示,要向中國進口貨品重徵45%的關稅,令人擔心貿易戰一觸即發,對市場帶來重大不確定性。雖然我們相信,爆發嚴重貿易戰的可能性不大,但投資者亦須關注此項風險,密切留意事態發展。

在此形勢下,投資者應慎選中國股票。在政府將擴大財策增加基建投資以推動經濟,同時加強供給側改革這兩大方向之下,可從中受惠的行業如水泥及建築,便存在一定機遇。

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