【投資先機】金界的投資機會（小子）（MAR 01）
2017-2-28 16:08:25
金界控股（03918.HK）公佈截至2016年12月31日止全年業績，期內集團純利增加7%至1.842億美元，但金界派息卻比同期減少約56%，拖累金界股價調整幅度達10%。筆者發現金界減派息
的原因不是核心盈利下降所致，是因為短暫的可換股債券攤薄效應所致，故此金界股價因此出現短暫性調整，引起筆者的興趣。
金界控股於柬埔寨首都經營唯一的綜合酒店賭場娛樂城，持有為期70年的賭場牌照，並擁有為期約41年的賭場專營權，於柬埔寨擁有獨市生意的優勢，該壟斷地位可以維持至2035年。金界於業務發展上亦十分進取，金界正在建設的金邊二期賭場將新增博彩區可容納300張賭桌及500台電子博彩機，預計將於2017年中開始營運，金界業務規模將大增1倍以上，可望提升金界未來的收入增長動力，提升未來派息能力。
由於金界有意擴建賭場業務，早於2011年便向大股東簽署協議，向大股東發行約15.66億股可換股債劵（佔金界已發行股本22.82億股約68.6%股份）。一旦大股東啟動全數換股，因為攤薄效應，派息會減少約近5成，金界現時的股息率將由8.4%下降至約4.7%。
金邊二期新賭場將於今年下半年正式營運，大股東可能會借勢進行換股享受金界增長期的成果，令金界股價可能再次出現較深的調整，換股後大股東將佔金界控股約至少約65%股權，相信大股東不會想股價繼續沉底。故此，筆者相信大股東啟動換股將會帶來一個很好的投資機會。
*本專欄文章不應視為任何投資之建議或邀請，投資涉及風險，如有疑問請諮詢專業投資意見。
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