拉闊投資 - 曾廣標 2017年3月1日
天溢全方位發展橙業
2017/02/24 08:41:23
網誌分類: 經濟
至愛股票之一的天溢森美（756）
日前宣佈中期業績，盈利上升接近15%，每股盈利3.41分人民幣，符合預期，不過，我最憧憬的森美純鮮搾橙汁，期內銷售雖有顯著增長，但推廣的支出亦大，這部份帶來虧損，未能成為盈利新泉源。 天溢一般不派中期股息，今次亦不派發。業績方面，售賣鮮橙給收購商和售賣濃縮鮮汁給可口可樂等飲料供應商這兩項傳統業務，都有可觀增長，皆因鮮橙價格和濃縮橙汁價格在期內都有顯著升幅。
在推售森美盒裝鮮搾橙汁時，管理層已盡量少花廣告費用，然而，大規模的試飲及贊助一些活動以介紹NFC（非濃縮還原）純鮮搾橙汁有益健康，也是可觀的支出。
踏入2017年，森美橙汁基本上已完成了在中國內地各大城市的零售鋪貨，今後將靠直供渠道吸納更多消費者，可望盡快帶來盈利。
在本港，除了在惠康和7-11發售之外，亦準備與快餐業新秀波仔合作，在各區主要商場建立「店中店」，發售森美橙汁及其他配以橙汁製成的美食，專攻上班族，首間已在大埔超級城開業，天溢辛老闆對「健康飲食」的前景充滿信心。
我認為，森美純鮮橙汁在市場勝出只是遲早的問題，皆因它確實是全球最頂級NFC橙汁，其他品牌達不到同級水準。而天溢傳統售橙和濃縮橙汁業務進入景氣期，只要森美純鮮橙汁這部份亦帶來合理利潤，便是天溢整體盈利起飛時。天溢森美的橙業一條龍，集上中下遊業務於一身，均在不斷壯大之中。
天溢宣佈業績後，股價表現平穩，但近月走勢明顯遜於大市，主要原因是市場擔心鄧普頓基金持有的約一億股天溢股票，在今年三月底將可以沽售，而辛老闆曾保證該基金，若只能在1.7元以下售出，他個人會補回差價。即是說，若沒有新的協議，該基金理論上可以在市場隨意沽貨，然後向辛老闆討回差價。
不過，辛老闆認為這只是小菜一碟，不值得擔心，他願意依約作出賠償，而按鄧普頓大基金的一向的做法，從來都不曾在市場胡亂沽貨然後迫人買單。我相信，雙方將可達成協議，到時便能夠釋除市場的疑慮。當然，在宣佈協議前，市場還是會有擔心，及會影響天溢短期股價的表現。
曾廣標
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