基金觀點：趁低吸納能源相關資產
■環球能源股近期下跌，可趁低吸。
沙地阿拉伯石油產量由1月的975萬桶增至2月1,001萬桶，加上美國的產油量上升的消息，拖累油價3月份至今一度跌近14%。能源業相關資產亦下跌，環球能源股，以及能源業佔14%比重的環球高息債券，亦一度跌2至2.5%。
我們認為，石油出口國組織需要時間實踐減產目標，所以不能憑單一數據，就斷定沙地阿拉伯沒有遵守承諾減產。我們預期油組和非油組的俄羅斯稍後逐步履行減產承諾，估計對油價有支持作用，今年下半年紐約期油或升至每桶57至62美元。
所以，我們認為近日能源業相關資產的調整，或是趁低吸納機會。受惠美國經濟增長，環球高息債券的違約率已由2016年底的5.1%，跌至2月底的4.4%，反映高息債券的投資價值有所增加。違約率下跌，加上美國聯儲局逐步加息，我們認為承擔信貸風險（高息債券）取代利率風險（投資級別債券）是可取的做法。
能源股方面，石油企業近年積極控制成本，國際能源機構估計2015年全球石油企業資本支出下降25%，2016年再下降26%至4,330億美元。成本下降有機會令能源股的股本回報，由現時4%，於2018年提升至8至10%。所以，我們認為稍後能源股的盈利或會為市場帶來驚喜。
張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務投資策略及研究部主管
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張敏華
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