何車500：
財險PE不足8倍
■中國財險上周五晚公佈全年業績。 資料圖片
中國財險（2328）上周五晚公佈全年業績，現價12.28元，略低於績前的12.46元。大行例牌有看好、有看淡，Bernstein給予目標價21元，摩通認為只值10.5元，高低目標價剛好相差一倍。
（1）先
來Follow Up：1月23日於2.89元推介金隅（2009），設目標價4.1元，本月中見3.95元，累計升達37%，距目標價只0.15元之遙，現回落至3.37元，再買入。
（2）2016年，財險總保費3,112億元人幣，升10.5%，純利180.2億元人幣，跌17.5%。表面少賺，實質頗佳。保險公司例有投資（包括已實現及未實現的），有盈有虧，財險前年此類純收益65.6億人幣，去年降至9.2億元人幣，不計此項目，財險去年業績實際增長12%。
目標價17.1元
（3）財險往績PE8.9倍。今年，投資收益勝去年，車險繼績受惠於龍頭地位，盈利預測回升15%，預期PE僅7.7倍（彭博綜合券商預測8倍），在同業中最低，較過去七年平均14.1倍有近五成大折讓，亦遠低於同業的平均14.2倍。
（4）財險今年預期PB1.2倍，較過去七年平均1.89倍有大折讓。PB最高的同業是國壽，預期1.78倍。
（5）財險去年每股派息0.309元人幣，今年預期派0.36元人幣，股息率3.4厘，同業中最高，其他同業平均僅1.3厘。
（6）財險大落後，現價較去年低位只升10%，市值最大與次大的國壽（2628）與平保（2318）平均升47%。年初至今，財險只爬高1%，國壽與平保年均升16%，國指升11%。
★財險追落後，是內險股首選，雞年首個交易日推介設目標價17.1元，不變，上升空間39%，折合今年PE仍在11倍以下。
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