雄安新區，是維穩、是轉移視線？
雄安新區，是維穩、是轉移視線？
圖為輝山主席楊凱。(資料圖片)
輝山(6863)由大量押股、被斬倉、到引發出的逾百億元債務鏈，除企業管治、大股東操守問題，更值得思考的是經濟、市況向好繁榮表象背後，內地一直強調的高槓桿風險及去槓桿重任逼切及難度。白一點，市
場關注輝山事件屬個別問題或冰山一角，隨著去槓桿政策愈推進，牽涉高槓桿債務問題的企業將會愈多浮出水面。
內地當局所指去槓桿、減負債有進展，其實僅限於地方政府及央企層面，靠一堆堆針對政策，短時間內有最快效果。看看郭樹清曾被嘉許領導山東改革有重大突破，一入銀監，銀監要應付多宗山東企業破產，每宗涉最少100億元人民幣。
以去年內地最高人民法院受理企業破產個案逾5,600宗，升53%。內地太多企業十個茶壺九個蓋，所謂債務壓力紓緩，很多是受惠再融資條件，而非實際真金白銀有錢還債。看看內地整體企業利息覆蓋率及應收帳，前者沒有改善，後者更續升。央企的改善不代表整個企業層面改善，既有一間廣為人知的企業面對債務鏈，其所抵押股份牽連太多中介機構，首項關注應是戒備升溫及不信任度提升，擔心潛在交易對手風險的連鎖反應。
抵押股份、融資、繼而從事大股東有望投入的項目，甚至投機獲利，關鍵在於股份價格走勢的銀行授信態度。如說到股價表現，大股東有神奇力量、龐大網絡，且內地充斥太多投資手法，部分理財產品在曲線過程中，最終投資牽涉舉債企業單位股份也屢有所聞。理財產品、影子銀行，中間短錢放貸，資金錯配，但內地當局先後落手，調節對資金市場操作之餘，更要將理財產品計入銀行考核要求，無形中是雙重落閘，好一個去槓桿大前提，每每牽涉更具破壞力的隱藏風險爆發。中港在經濟及金融融合，內地對港支撐的另一面就是傳染更多內地政策引起的震盪。有幸本港銀行在審批信貸及風險管理既審慎而又精密，它們對內地很多新晉而又高調企業借貸是寧缺莫濫，相比之下，受制於資金出路，甚至唯利是圖，內地過去多年信貸及各適其適融資活動審批卻寧濫莫缺。
建設銀行(939)能在輝山爆鑊前成功收回貸款可喜可賀，只是能避得過輝山，又能否不踩中下一枚地雷，真要自求多福。國家炮製的概念與機遇，每每成為一放就亂、一亂就收、一收就死的計時炸彈，最新一筆雄安新區概念，令大家炒得如癡如醉、不亦樂乎，冷不防又是為產能過剩企業放生之舉，而且是為轉移輝山爆煲與山東資金鏈斷裂視線的急就章，難得有題材有概念可炒，有得博，唔使四圍撲，當股民也瘋狂，有得賭、精神好，甚麼負面消息暫且隻眼開隻眼閉甚至拋諸腦後。
談財經 - 胡孟青 舊文
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