基金觀點：低息環境未變
避免持太多現金
■現時低息環境持續，持有現金須面對被通脹蠶食的風險。 資料圖片
很多人說「現金為王」，但是我認為在現時環境下，現金是最不吸引的資產類別。即使目前大部份資產價格不再便宜，但是鑑於低息環境持續，持有現金須面對被通脹蠶食的風險，現階段於資產配置上應
避免持有太多現金。
歐美等地央行於2008年金融海嘯後，果斷地推出量化寬鬆政策的應對策略毋庸置疑。不過，危機爆發至今已接近10年，利率為何仍處於與應對經濟困境時相若的偏低水平？央行或可反駁，低利率有助維持通脹環境，若通脹仍溫和，為何要提高利率？
意想不到的是，長期的低利率環境改變了投資者的投資取態。近10年，偏低的利率加上通脹，不少西方國家均現負利率，其複合效應嚴重減低現金的購買力，如今日要擁有相等於2009年1月時的100美元購買力需要116美元，但2009年於銀行存入100美元，至今只增至101美元。
面對負利率，投資者為保持購買力及生活水平，選擇於投資市場承受較高的風險，以尋求收益。投資於風險較高的資產，雖有機會提升回報，同時要面對較高的波動性及潛在損失，這或會影響投資者實現其長遠投資目標。
然而，短期內投資者追求收益仍屬理性行為，因各央行不時暗示經濟仍脆弱，未能承受太高的息率，意味低息環境將持續，投資者對風險資產的需求將增加，支持資產價格，低利率亦有助企業提升股本回報，因此我相信投資於股票、企業債券及政府債券仍較持有現金吸引。
負利率引致生活水平下降，將為各地政府構成管治壓力，而需考慮削弱央行的獨立性，央行為免失去獨立地位，將會提升利率，隨著利率逐步正常化，最終投資者重投風險較低資產。可是，在這情況出現前，轉投現金的回報將落後於通脹。
David Buckle
富達國際投資方案設計主管
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