津燃落後博升四成
2017年06月26日
中國燃氣(384) 受惠天然氣傳輸資產回報率修訂，以及17年度盈利大增八成的雙重刺激，股價上周五創52周新高，帶動同業紛紛上升，尋寶對象先買最落後的天津津燃公用(1265) ，目標0.9元，博升40%。
發改委上周公佈下游天然氣傳輸資產
回報率修訂為7%，高於市場預期的6%，對分銷商盈利並無影響，而且有利天然氣行業估值，吸引資金回流追捧，勢必掀起燃氣股新一輪升浪。由於龍頭中國燃氣今年迄今已累升42%，新奧能源(2688) 大升48%，甚至二線的新天綠色能源(956) 也累漲逾四成，反映出估值相對吸引的津燃，股價同期內竟原地踏步，提供低買良機，只要追上同業平均升幅四成，可見0.9元！
持淨現金7.4億全無借貸
津燃由母企天津市燃氣集團持有內資股70.55%，H股僅有發行股本五億股，市值三億元，04年1月以天津天聯之名於創業板上市，11年轉戰主板，並引入華潤燃氣組合營公司，易名天津津燃，在內地從事管道燃氣銷售及分銷，經營基地在天津及內蒙集寧市，最近兩年盈利分別是3700萬元及3747萬元人民幣，導致股價於現水平橫行達一年半，比歷史高價3.52元，仍累跌八成。
由於盈利停滯不前，津燃現價市盈率高達27倍，但最吸引是市帳率低企0.58倍，比中國燃氣3.59倍折讓達84%。換言之，資產豐厚而盈利回報率低，燃氣售價具備調升空間，對津燃提升毛利率非常有利，今年可望大幅提高盈利增幅，應可跑贏整體行業今年的預期平均增幅15%。
津燃現價要返回13年高峯，當然有賴未來數年盈利增長速度，但資產支持力度則足以即時推動股價追上同業水平，以股價升至0.88元計，市帳率仍只返回0.82倍，僅輕微收窄對中國燃氣的折讓差距而已。津燃今年4月6日中段突大升28%至0.9元，可見本身具備短期急升潛力，短期即使升至0.9元，只是返回年內高位。
津燃財政十分良好，持有淨現金7.4億元人民幣，全無銀行借貸，低位買入大可安心持有。
雷雨
股海風雲 - 雷雨 舊文
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