何車500 - 何車 2017年7月3日
何車500：津創，兩折有交易
■津創主要業務地區是天津，與雄安新區非常接近，國策扶持，雄安概念十足。 互聯網圖片
今年以來，天津創業環保A股（滬：600874）爆升141%。津創H股（1065）只升29%，以致較A股的折讓由當時的55%大增至77%，或1股A股＝4.3股H股。買津創H，劃算到極。
1）津創從事汙水處理、自來水供應，主要業務地區是天津，與雄安新區非常接近，佔盡地利優勢，國策扶持，雄安概念十足。4月炒上5.78元，現價5.17元，大有機會成為最先上破4月高位的雄安概念股。
2）津創2015年純利上升7%，2016年多賺34%，今年上半年，賺1.19億元人幣，按年上升24%。往績PE14.5倍，彭博綜合券商預測，今年預期12.8倍。津創近年PE高低範圍上移，2015年至今最高28.8倍，平均16.3倍。國內與歐美同類股，平均預期PE達24倍。
3）今年3月底，津創每股賬面NAV3.31元人幣。公司將發行新的A股2.85億股（現有總股數不逾20%）。新的A股原本發行價6.45元人幣，照此計算，每股NAV將增至3.83元人幣（增幅16%），PB由1.36倍降至1.18倍。
新華製藥跑第二
發行新股作價有調整，為相關事宜今日（7月3日）召開EGM，估計對提高每股NAV更有利。計入今年全年盈利，預期PB1.08倍。最近兩年，最高PB2.25倍，平均PB1.36倍，現時大折讓。國內與歐洲同類股，平均PB2.8倍。
4）津創H股較A股折讓77%（即A股較H股溢價336%，而市場平均數據只是27%），是歷來最高得不合理的。其他高折讓的H股，一般都是PB或PE極高的，無基本因素支持。
★買津創H股，只付A股23%的價錢，即幾乎2折有交易，目標價7.2元，上升空間39%。目標價仍距/股（折合22.5港元）很遠、很遠。
同場加映：上月16日於6.88元推介山東新華製藥（719），上周發盈喜，現價7.54元，累計升10%（同期H指只升19點），跑贏指數10個百分點，在藥業股中跑第二。新華製藥目標價重溫：10.5元。坐定定，大把世界在後頭。
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