歐亞資金多
2017/07/03 08:09:28
網誌分類: 經濟
上週五係第二季最後一個交易日，亞洲歐洲股市，當日除了上海A股有些微進賬，日本股市、港股都跌近1%；歐洲股市全線下跌，其中德國及法國股市齊跌0.7%。
外圍股市唔得，美股又唔衰喎，杜指升0.3%，收報21350點；標普500
指數微升0.2%，收報2423點；納指微跌不足0.1%，收報6140點。標普11個板塊中，工業股表現最好，升0.8%。
拉升杜指的主力係全球最大運動服裝生產商耐克（Nike），公司公佈季度盈利好過預期，又表示將和亞馬遜推出試驗性網上銷售計畫。一話大搞網購，Nike股價就急升11%，收59美元。
第二季結束，杜指至今升了8%，標普500指數升了8.3%，同係2013年以來最大的頭半年升幅，當年的首半年升幅為12.6%。納指就仲勁啦，半年以來上升了14.1%，係2009年以來的最大上半年增幅。標普科技股份類指數上週五收低0.1%，6月份下跌了3.4%，係今年以來科技股首次月度下跌。科技股已經升了很多，有投資者食下糊，升勢緩一緩，都好正常。
未來幾星期，美企將陸續公佈第二季度成績表。據湯森路透資料，市場預計標普500成份股利潤增長8%。標普500指數成份股預估市盈率約為18倍，高過長期平均市盈率的15倍。顯示美股估值已經不便宜。這也解釋了資金正穩步流出美國股市轉戰海外市場的狀況。
據基金研究機構理柏公司(Lipper) 公佈的資料顯示，美國第二季基金投資者向海外股市投資規模係2015年第二季以來最多，上半年有達900億美元的資金流出，當中有超過一半發生在第二季。主要流入的市場是新興市場。MSCI明晟新興市場指數今年已大漲17%，期內泛歐STOXX 600指數和標準普爾500指數分別漲4.9%和8.4%。
Northwestern Mutual首席投資策略師Brent Schutte表示，由於新興市場國家央行一直在降息，他們的貨幣匯率近年也在下降，這些都正在幫助提振經濟增長。另一方面，美股相對於新興市場，甚至歐洲股市，在價格上都並不吸引。新興市場指數比2007年的紀錄高位仍低約25%，泛歐STOXX600指數比紀錄高位低8%。標普500指數只比2017年6月創下的歷史紀錄低1%。
BMO Private Bank芝加哥投資總監Jack Ablin亦表示，未來兩年，由於經濟增長的改善，海外市場股指可能創下紀錄新高。據路透資料，第二季歐洲市場的企業營收料增長5.8%，標普500指數成分股企業營收料增長4.6%，而亞太地區新興市場企業營收料增加11.5%。盈利方面，則以歐洲較強，預期第二季會跳升13.5%，標普500指數企業會有8%增長，而亞太地區企業則只會有6.4%增長。
至於亞太區企業營點解收增長高，但盈利增長卻低，上海國富投資首席經濟學家劉海影舉了中國的例子解釋，中國的資本回報率在10年前有16%，在4年前卻只有4.2%，主因是中國此前為了確保經濟一定速度增長，信貸暴漲，導致企業管理層進行了巨量的投資。資本邊際產出的分母快速上升，資本回報率急速下降。生意做大了，但盈利不是同比增大。
市場預計資金從美股流出的情況仍會持續，一來是聯儲局在加息的同時，也啟動了縮表等貨幣政策正常化進程。而預計歐亞地區的經濟持續增長，企業的獲利前景更好，當地的央行仍在提供量化寬鬆流動性。水源只會有多無少，股市還會進一步上揚。
陸羽仁
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