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2017年8月1日 星期二

基金觀點 - 吳家俐 2017年8月1日

基金觀點 - 吳家俐 2017年8月1日


基金觀點:經濟仍處正軌
聯儲局立場不變


■聯儲局料在9月公佈準備縮表,待12月才會再度升息。 資料圖片



就業數據強勁,加上薪酬成長正面,顯示美國經濟預計持續穩健成長。影響所及,聯儲局可望持續逐漸縮減寬鬆政策。

美國6月份就業報告明顯優於預期,顯示就業市場仍處回溫態勢。6月份就業人數增

加22.2萬人,4、5兩月人數亦合計上調4.7萬人,表現優於先前預期,亦明顯高於上個月。

失業率小增至4.4%,原因在於就業市場出現正面發展:求職人數增加,推升勞動力參與率。就業不足率亦因為相同理由而增加,該數據代表工時未達個人期望的勞工比例。

就業市場表現強勁,實為長期趨勢,並不意外。對政府與市場而言,最重要的問題是:就業市場的回溫態勢是否能夠、且何時能夠推升通脹率。

若是一般的經濟周期,薪酬在此階段應已加速成長,然而6月份薪酬成長率卻欲振乏力,年增率僅2.5%,比幾個月前幾乎少半個百分點。

即使失業率處於極低水平,但勞動力參與率增加的同時,薪酬卻未能加速成長,顯示勞動力仍未趨緊。

在就業成長強勁、但勞動力寬鬆的數據消長下,聯儲局可望維持既定政策不變。有鑑於就業市場暢旺,聯儲局預計推動資產負債表與官方短期利率的正常化,但同時考量勞動力供需和緩,導致通脹上升有限,故正常化腳步預計緩慢。

聯博預計,聯儲局將於9月公佈準備開始縮減資產負債表,但待12月才會再度升息。市場似乎仍舊低估2018年升息次數,不過該議題留待日後再行討論。

對風險性資產而言,6月份就業數據為一利好,代表經濟暢旺之際,聯儲局亦能持續逐步地推動貨幣政策正常化。

債市持續浮現賣壓,其實是帶動利率更接近經濟周期現階段應有的水平,而並未緊縮金融狀況,衝擊市場。美國經濟基本面依舊穩定,亦處於合理水平。

整體而言,美國的經濟表現預計將會穩定發展。

聯博AB
(資料截至:2017年7月10日)
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