《一周攻略－周進略》港股受制２８５８９，待消化三季升勢
《一周攻略》港股剛過去一周，由前周五（２０日）收市到上周五（２７日）收市，以恆指
點數計，其實變動甚為輕微，而整個過程之中，雖然有過偶爾的升跌，但整體而言，幾百點內的
困局，卻是明顯之至。說起來，這個局面，當追溯至港股踏入１
０月份，有過兩個重要時點。
＊月中單日大跌待變＊
第一個，當然是甫踏入１０月份首周，趁著當時多個節日，假期氣氛濃厚，以迅雷不及掩耳
之勢，一下子夾擊淡友，三個交易日，漲升千點，過程十分順利，如入無人之境。至此，投資者
的樂觀情緒，一下子達到近期少見的水平。尤其考慮，此前九個月，先有１至８月的連漲，而９
月份剛開始輕微的下跌，便有強勢的拉升。有此氣勢，港股亦重上２０１５年第二季高位
２８５８９之上，守穩而有望再上，投資者若是技術分析為重，有圖表派的理念，自然順勢把恆
指日線圖再往多年前去回望，找尋所謂曾經出現的歷史高位，下一個便是２０１７年接近
３１９５０附近水平了。
至於第二個時點，卻要數到１０月中，突如其來的一記悶棍，單日跌５００點，沒有先兆，
事後亦難以找到看來言之成理的根據，難免令人納罕，何以原本月初看來強勢畢現，但竟然脆弱
如斯，不堪一擊？待變格局形成。
＊歷史並非簡單重複＊
當然，客觀上，股市的推進，夾一眾股民的期望和憧憬，可說是不進則退，月初可以重上
２０１５年的所謂大時代高位，自然更多人往上看２００７年的真正大時代高位，當中並無勉強
之處，亦是大家喜看圖索驥者，自然而然的反應。
然而，平心而論，此一時，彼一時，歷史也不是簡單的重複，一切事件有當時的時代背景，
正好今時今日不可能要求，大家重現一次２０１４年至２０１５年的Ａ股大漲，以至其後出現的
港股大漲，同樣道理，也不應單憑以往曾經出現過接近３２０００附近，便以為今次的升浪亦必
然如此。
＊港股中長線仍樂觀＊
無論如何，從中長線看，港股的確是樂觀，畢竟，過去九個月，說實在，港股其實受惠於全
球資產配置中，由美股或美債的資金流出，到達全球各地，包括歐洲或新興市場，也包括港股在
內，世界各地的股市，去追落後撿便宜。
而背後的道理，本欄不只一次解釋過，正是過去十年，由金融海嘯時期，央行為救市所作的
一切，非常時期的非常手段，終有結束的一天，重點是經濟是否復甦，而市場是否有足夠心理準
備，當央行真的撤退時，可否確保在盡可能不影響投資者情緒的條件下，平穩過渡。以目前情況
看，由美聯儲退市到加息，加息到縮表，到加拿大央行跟隨，再加上其他地方如英倫銀行或歐洲
中央銀行的表態，在在說明，時間差不多了。這樣一來，資金由債市流出重投股市，正常得很。
＊強者股騰訊吉利平保＊
當然，資金回到股市，也是有選擇性，有先後次序，有快有慢，基本面如行業領導地位或盈
利增長等，自然是關鍵，美股屢創新高，並非偶然或僥倖。正因如此，才有先美股，後再擴散之
理。而考慮這一點，不難發現，過去多年，港股恆指在１８０００至２５０００之間徘徊，直到
今年才一舉突破，正是追落後，正是快慢質素有別，以顯股民理性。
躬逢其會，投資者的部署上，難免既怕錯失機會，但又怕高追可能套牢，後者的風險，以往
多年，很多人都試過，一下子又要坐困愁城多年，可不是說笑。比較有可為的做法，應是找出最
有想像空間板塊，選出行業龍頭，然後一直加注，直到如此強勢逆轉為止。這一做法，以年初至
今，其實自過去兩年至今，都是騰訊（００７００）╱吉利（００１７５）╱平保
（０２３１８）的天下，投資者只在有否認知和膽色，不可以推說看不到升勢。
＊悲觀角度看，２７４００方有支持＊
至於等而下者，很多人喜歡作追落後之選，趁低吸納博反彈，反而是大升浪的大忌，可不是
嗎？買中質素欠佳者，純粹要水漲船高才可有運翻身，本身已是一廂情願，何不直接押注強者。
對此，本欄亦多有論述矣。
目前看似困在２０１５年高位２８５８９之下，其實是消化早前升幅，也把後來追入的人，
沒有信念之人，他們手上的倉位，都趕一趕走，算是由弱者流回至強者手中，才有更大的升勢，
這是樂觀之說。當然，從悲觀角度，短期而言，大家看似２８０００整數關口可守，其實不然，
因為只要衍生工具的止蝕位觸發，自然是跌不止於此，可能是重回１００天和５０天均線之間的
２７４００，才有支持。
不過，說到底，股市又不純粹是心理戰，更多是看基本面，而這一點，應是站在樂觀者的一
方。《經濟通通訊社特約分析師 周進略》（本欄逢周一刊出）
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